石基信息云PMS技术全球领先 未来发展将超预期

首次覆盖，给予增持评级，目标价34.91元。预测2022-2024年石基信息EPS分别为0.06/0.09/0.14元，给予目标价34.91元，对应2022年15倍PS。

云PMS技术全球领先，未来发展将超预期。石基企业平台消灭了传统的PMS和CRS，把一个企业旗下的酒店以及其他和酒店相关的业务如SPA、餐饮、零售等这些业务都在一个平台里解决，不再区分物流管理系统、CRS等，并且考虑到了数据安全，目前技术全球领先，有望在未来全球酒店集团客户竞争中获得优势。

酒店云服务市场空间广阔。全球前五大酒店集团房间数达到250万间左右，按照单个房价10美元/月的SaaS服务费计算，总的市场空间约为3亿美元/年。假设石基信息能够占到50%市场份额，每年带来的收入将为1.5亿美元，而且利润率会很高，得益于SaaS商业模式。

直连技术是石基成为平台型公司的基础。酒店房间状态信息等核心数据的获得均需要得到PMS系统的接口支持。只有将酒店管理系统与OTA实现直连，才能解决实时预订和确认的问题。目前，已有80多家酒店集团，150多个分销渠道、2500多家独立酒店、24000多家物业使用石基畅联分销解决方案，实现了在线分销的全流程。

风险提示：疫情反复导致酒店IT开支缩减，海外酒店云化进程延迟

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