精测电子维持增持评级 开发新产品提升竞争力

业绩低于预期，维持增持评级。精测电子21年营收24.09亿/+16.01%，归母净利1.92亿/-20.94%。22Q1单季营收6.04亿/+1.55%，归母净利0.28亿/-56.05%，扣非净利0.22亿/-63.87%，毛利率同比-4.05pct，净利率同比-6.17pct。考虑到21年公司业绩不及预计且22年Q1并未改善，下调22、23年EPS至1.08(0.75)、1.39(-0.76)元，新增24年EPS1.69元，基于行业可比估值，给予22年50倍PE，下调目标价至54元，增持。

平板显示检测竞争加剧，开发新产品提升竞争力。21年公司平板显示检测业务收入21.88亿/+10.31%，公司下游正处于LCD到OLED及Mini/Micro-LED迭代阶段，LCD投资增速有所下滑且检测设备行业竞争加剧，导致该业务利润率有所下滑。但在OLED及Mini/Micro-LED等领域，投资仍处于高位，公司拥有成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪、Micro-LED微显示多功能亮色度测量仪等多款产品，具备较强市场竞争力。

半导体检测收入高增，持续研发投入实现产品突破。21年公司半导体检测业务收入1.36亿/+110.54%，武汉精鸿的CP、FT产品已取得订单，上海精测膜厚产品、电子束测量设备、明场光学缺陷检测设备也已取得国内一线客户批量订单，OCD设备、半导体硅片应力测试设备等取得验证或顺利拓展中，具备较强的技术、产品能力。考虑到半导体检测设备有较大国产替代空间，公司主力产品正处于放量期，未来有望充分受益。

催化剂：原材料价格大幅下跌、大单落地。

风险提示：下游资本开支不及预期。

关键词： 精测电子 维持增持评级 开发新产品 下调目标价