光力科技维持“增持”评级 下调目标价35.17元

维持“增持”评级，下调目标价35.17元。光力科技晶圆划片机新品推广顺利，并进一步研发空气主轴，降本增效，未来成长可期，由于封测行业景气度下行，下调其2022-2024年EPS为0.71/1.02/1.34元(原预测值2022-2023年为0.78、1.25元)。考虑到公司新产能即将释放，参考半导体设备行业估值，给予其2022年9倍PS，下调目标价35.17元，维持“增持”评级。

封测设备占比持续提升，一季度业绩超预期。22年Q1营收1.2亿元，YOY+165.66%;归母净利润0.2亿元，YOY+155.3%，系受益于封测设备加速放量。毛利率52.70%，同比下降10.7pcts，主要系相对低毛利率的封测设备业务占比的提升。

划片机新品推广顺利，叠加新产能释放，推动公司业绩加速提升。公司国产化晶圆划片机包括8230、6230、6110等，其中6110面向第三代半导体应用材料。航空港基地4亿定增项目预计将于22年一季度投产，达产后将拥有年产500台/套的精密划片机新产能。

融资4亿研发空气主轴，降本增效，持续优化公司盈利能力。公司可转债融资4亿拟在自有土地研发生产大功率超高精度高刚度磨抛用空气主轴和高转速高稳定性切割用空气主轴，达产后新增5200根/年空气主轴产能。

风险提示。中美科技摩擦反复;大客户导入延迟;封装行业CAPEX下行。

关键词： 光力科技 增持评级 下调目标价 研发空气主轴