国泰君安证券：维持钢铁板块“增持”评级 关注低成本、强管理股票

国泰君安证券发布研报称，维持钢铁板块“增持”评级。当前板块已处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的基本面最差阶段，展望未来，随着疫情出现阶段性拐点，被抑制的需求将回补，从地产周期来看，政策底正带来基本面变化，有望在下半年逐步走稳，而成本端大概率出现高位回落态势，行业吨毛利将迎来重新扩张。

国泰君安证券建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢(600516.SH)、三钢闽光(002110.SZ)、华菱钢铁(000932.SZ)、新钢股份(600782.SH)、宝钢股份(600010.SH)等;推荐特钢龙头甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ)等。新材料领域，受益电炉钢占比上升，推荐石墨电极龙头方大炭素(600516.SH);受益液流电池储能发展，推荐龙头攀钢钒钛(000629.SZ);推荐转型锂电的永兴材料(002756.SZ)、稀土矿龙头包钢股份(600010.SH)、羰基铁粉龙头悦安新材(688786.SH)。管道领域，推荐新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友发集团(601686.SH)。

国泰君安主要观点如下：

短期疫情影响钢材需求回暖进程。上周五大品种钢材社库降30.80万吨、厂库降0.78万吨，总库存降31.58万吨。上周五大品种钢材表观消费量1026.02吨，升30.41万吨。上周钢材需求有所回升，但受疫情影响，旺季需求释放仍不及预期。短期来看，目前多地下游开工及物流运输持续受疫情影响，钢材需求回升继续承压;但全年来看，国泰君安认为在“稳增长”背景下，随着各地疫情逐步好转，基建用钢需求将加速回补，地产及汽车用钢需求也将触底回升，同时叠加钢材出口需求高景气，国泰君安预期后期钢材需求或将呈现脉冲式回补态势。

上周五大品种钢材周产量994.44万吨，较前一周环比增5.78万吨，较去年同期同比降6.31%。上周全国247家钢厂高炉开工率79.8%，较前一周降0.31个百分点;全国电炉开工率74.1%，较前一周升17.96个百分点。据国家统计局数据，3月全国粗钢产量8829万吨，同比降6.4%;粗钢日均产量284.8万吨，同比降6.1%，环比升6.4%。3.15限产放开后，短期钢材供给逐步回升，但受利润低位抑制，钢厂增产积极性不及预期，上周产量仅小幅上升。全年来看，发改委已明确将继续开展粗钢产量压减工作，国泰君安预期后期粗钢产量增长空间有限，行业长周期景气的逻辑不变。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为268、-72元/吨。从成本端来看，上周澳巴铁矿发运小幅回升，中国到港量低位反弹至年均线以上，整体铁矿供应呈增长趋势;而继续开展全国粗钢产量压减工作的要求，影响了市场对铁矿石需求的预期，整体上周铁矿石价格有所回落。另外受疫情影响，焦炭、废钢等原料供应受阻，价格持续偏强运行。总体来看，上周钢厂利润持续承压。但全年来看，四大矿山及非主流矿铁矿供应预计增约4000万吨，且焦炭、焦煤的保供政策仍将延续，因此国泰君安预期后期钢厂原料价格中枢将重回合理区间，钢厂利润将逐步回升。

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