招商蛇口：4月销售随行业降幅扩大 融资优势明显

4月销售随行业降幅扩大。

招商蛇口4月公司实现签约金额140.93亿元，同比下滑52.0%，降幅较3月份扩大24.6个百分点;实现签约面积58.06万平方米，同比减少55.9%，较19年同比下滑36.5%，销售均价24273元/平米，同比上升8.9%，较19年同比上升23.7%。1-4月累计实现销售金额614.35亿元，累计同比下降39.6%;累计销售面积259.9万平方米，累计同比减少41.7%，累计销售均价23638元/㎡，累计同比上升3.7%。

4月拿地积极，4月新增5宗住宅用地，集中位于一线城市。拿地总金额107.7亿元，拿地总建面39.75万方，拿地均价27096元/平方米，拿地金额占销售金额比重76.4%。22年1-4月拿地稳健，累计拿地金额191.3亿元，拿地金额占销售金额比重31.1%，拿地主要资源聚焦于一二线核心城市。按拿地金额计算，一二线城市占比75.04%，三四线城市占比24.96%，其中北京(48.94%)、宁波(8.53%)、长沙(7.72%)。

4月新发超短融，三条红线持续达标，融资优势明显。22年4月，公司成功发行1笔利率为2.4%的10亿元超短期融资债券。22年1-4月，公司共计发行债券84.91亿元，加权平均利率3.11%，突显央企融资优势，受益供给侧改革。

截至2021年末，剔除预收账款的资产负债率61.67%，净负债率为42.82%，现金短债比1.25，“三道红线”监测指标全部绿档。

投资建议：公司开发与运营并举，融资优势明显，在一二线核心区域有大量优质土地储备。受益行业供给侧改革，中长期看好公司投资价值。我们维持公司22-23年EPS为1.41和1.55元，以5月11日收盘价计算，PE分别为9.4倍和8.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：大幅收紧购房杠杆资金，政策力度不及预期，信用风险持续。

关键词： 招商蛇口 销售随行业降幅扩大 融资优势明显 实现签约金额