舍得酒业盈利稳定性强、长期价值凸显，获资本市场认可

当前白酒板块的估值修复窗口逐步开启，行业正迎来政策催化与基本面共振的机遇期。国海证券近期研报指出，目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，板块估值仍有较大修复空间。

国泰君安也在2月25日的研报中表示，白酒逐步迈入数据验证阶段，产业周期底部份额逻辑强化，优先寻找确定性，并建议增持高弹性标的及业绩修复标的，其中就包括舍得酒业。

低估值、高股息、盈利稳定性强

国信证券推荐舍得酒业

次高端白酒股的基本面与宏观经济环境强相关。以舍得酒业为代表的一批优质酒企，低估值、高股息、成长性等配置价值凸显，颇受资本市场关注。

从投资价值来看，舍得酒业市盈率（TTM）为16.12倍，估值处于历史低位区间。在分红方面，舍得酒业一直较为积极和稳定。Wind数据显示，自上市以来，舍得酒业累计已实施现金分红21次，金额达到21.49亿元，切实维护公司投资价值。截至2月26日收盘，舍得酒业股息率为3.90%，在A股酒企中排名第四，展现颇具价值的投资回报力。

从盈利能力上看，舍得酒业在毛利率、净利率、ROE等关键财务数据上，多年来保持着较好的数字，即便这些比率在业绩承压下统统“缩水”一半，也是非常漂亮的财务数据，盈利稳定性强。

综合来讲，舍得酒业低估值、高股息、盈利能力的配置价值凸显，无疑是一家极具成长性的企业。国信证券在2月24日发布的研报中表示，本周白酒指数上涨0.5%，估值已有筑底趋势，推荐舍得酒业。

夯实产品力、品牌力、渠道力

舍得酒业长期价值凸显

“老酒”是舍得酒业差异化核心优势。公开资料显示，舍得酒业的老酒储量全国领先，这得益于公司在四十年前持续坚持的战略储藏动作——从1976年开始，舍得酒业将每批次最优质的基酒预留一定比例，用于战略储藏，由此大量的优质陈年基酒逐步沉淀下来，奠定了老酒战略的基础。

借助老酒储备，舍得酒业打造了一个基于老酒的相较完整的产品线，和诸多竞品展开了差异化竞争。此外，舍得酒业还通过与高校联合中国舍得陈酿老酒研究院、中国生态酿酒产业技术研究院以及四川酒粮产业技术研究院等科研平台，不断在老酒理论和产品实践上进行研发投入。

坚定的战略自信和精准的执行，带来了舍得酒业业绩的长足进步。2023年，公司“中高档白酒”的产量、销量直线上升，成为公司增收的最大权重。

强劲的产品力，直接带来品牌力的提升——“舍得”和“沱牌”的双品牌价值，从2020年的1141亿元，增至2024年的1729亿元；品牌力、产品力的升维，又助推了渠道力的提升，三方互为犄角，相互促进。

在渠道力方面，舍得酒业强调“3+6+4战略”，秉持与经销商建立“共商”“共建”“共享”的命运共同体理念，与经销商紧密合作、互相提携。数据显示，舍得酒业2020年底经销商数量为1761家，截止2024年三季度涨至2763家，增幅达56.9%。

在产品、品牌、渠道等方面的建设，支撑企业应对市场周期性波动。2024年，舍得酒业通过控货保价、低库存良性动销等策略，不断增强渠道信心。虽然厂方业绩阶段性承压，但诸多核心单品的价格保持了稳中有升。

综合来看，基于白酒行业市场情绪回暖，叠加企业经营基本面稳健双重因素，舍得酒业作为次高端白酒代表，估值修复的潜力较大，有望成为优质标的之一 。

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