护航年末流动性 降准蓄势待发
市场利率运行总体平稳
Wind数据显示,上周央行共开展7天期逆回购操作18682亿元,连续第二周维持在18000亿元以上的高位水平,以对冲公开市场逆回购到期回笼、政府债券发行缴款、月末等因素的影响。
民生证券首席固收分析师谭逸鸣分析,进入11月下旬,地方政府“置换债”加快发行,叠加跨月等因素,对短期货币市场流动性和债券市场运行带来阶段性扰动。
就本周而言,华西证券首席宏观分析师肖金川提示,市场资金面将面临月末时点和超过7000亿元政府债券缴款带来的双重扰动。
“本周政府债净缴款规模预计超7000亿元,是今年以来的单周次高水平,仅低于9月最后一周的超9000亿元。”肖金川表示,当然,按照此前经验,只要资金供给力度够大,政府债净缴款并非必然造成资金面紧张。
值得一提的是,11月25日,央行将对本月到期的中期借贷便利(MLF)进行续做。东方金诚首席宏观分析师王青表示,10月央行开展了5000亿元买断式逆回购,相当于已提前向银行间市场投放了流动性。从该角度看,11月25日央行或适度缩量续做本月到期MLF。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,从近期货币市场运行情况看,尽管短期扰动因素较多,但市场利率仍维持在政策利率附近波动,运行总体平稳,市场流动性保持在合理充裕状态,这与央行通过多种政策工具灵活开展流动性调节密不可分。
择机降准概率上升
专家表示,考虑到央行货币政策工具箱逐渐丰富,或通过国债买入、降准等多种工具配合熨平市场资金面波动,保持流动性合理充裕。
近期降准呼声再起。东吴证券首席固收分析师李勇表示,地方政府“置换债”大多由银行承接,会消耗超额存款准备金,从而对货币市场资金供给产生影响,央行可通过降准等手段有效对冲。针对这一点,央行已预告将择机降准。
广发证券银行分析师倪军表示,考虑到增量财政政策落地后地方债供给放量,叠加MLF大量到期,可能对银行体系流动性形成一定挤占,同时财政支出高峰也将来临,预计货币政策将进一步放松予以配合。
对于降准落地的具体时点,谭逸鸣分析,若11月降准操作未落地,考虑到12月上中旬也是地方“置换债”的供给高峰期,当月MLF到期规模达1.45万亿元,以及市场资金面恐面临季节性收敛,央行降准的时间窗口也可能落在12月上中旬。
周茂华表示,当前降准等政策空间充足,考虑到对冲政府债券发行缴款造成的扰动,以及引导金融机构加大对实体经济支持力度、支持银行谋划来年“开门红”等因素,今年年底前后,不排除央行出台降准措施。
浙商证券首席经济学家李超称,从稳增长和稳物价的角度看,2025年我国货币政策实施力度可能继续加大,其中降准幅度和频率可能加大加密,预计当前至2025年末仍有1.6个百分点的降准空间,2025年实际降准幅度可能超过1个百分点。
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责任编辑:孙知兵
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