天赐材料发布四款新粘结剂材料 推动降本增效

月27日天赐材料举办发布会，公开全球布局，发布粘结剂新品，与国轩高科、天津力神、上海恩捷三位战略客户签约合作协议。

全球规划总产能203.9万吨/年，实现对客户快速响应。公司在德国勒沃库森和比利时安德卫普规划21.3万吨产能，在美国德克萨斯规划20万吨产能，实现对主要客户电池厂半径500公里内、车企半径1000公里内覆盖。国内工厂JIT极速响应，实现100公里半径内1小时内、1000公里半径内4小时内接单交付，内蒙和青海两个地区通过中转仓提高供应效率。我们预测25年全球电解液需求量将达到356万吨，公司全球产能规划将覆盖57%需求，有望进一步提升市占率。

发布四款新粘结剂材料，推动降本增效。公司发布四款粘结剂材料①P124：三元和钴酸锂体系替代PVDF，更优异的耐高电压性能，原料扩产局限小，水相聚合，环保风险低。②T126：磷酸铁锂体系可替代PVDF，提升浆料固含量从54%至63%，可节约NMP500-600吨/gwh。③K112：负极添加剂，优于CMC体系，增稠效率提升1倍以上。④E124：负极粘结和增稠二合一，一体化替代CMC+SBR。

验证龙头平台型技术孵化能力，深化竞争壁垒。公司作为锂电材料中游环节率先具备大宗化成本管控+精细化材料研发生产双重壁垒的企业，此次推出的新款粘结剂材料再次验证了平台型技术孵化能力，有望通过液态6F-新型锂盐LiFSI-精细氟化学品-粘结剂等新材料不断延伸新产品，拓宽利润增长空间。同时，此次锂电粘结剂材料由日化及特种化学品事业部推出，彰显公司内部技术协同优势，深化竞争壁垒。

盈利预测和投资建议。预计22-24年EPS3.12/3.64/4.52元/股，给予22年30倍市盈率，对应合理价值93.59元/股，维持“买入”评级。

风险提示。销量不及预期;投产不及预期;原材料价格波动风险。

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