金徽酒Q3短期承压 高端放量 省外深耕支撑长期弹性

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CFi.CN讯：数据显示，金徽酒2026年前三季度营收23.4亿元、同比微增1.5%，但归母净利润1.8亿元、同比下滑44.9%；其中Q3单季收入5.2亿元、同比下降4.2%，净利润转亏0.4亿元。分结构看，100-300元价位产品Q3恢复8.7%增长，线上渠道收入大增57.6%，省内营收同比转正，省外经销商精简优化至601家。

近期机构研报指出，Q3利润承压主因旺季前销售费用集中投放及品鉴酒等培育投入增加，导致毛利率短期回落、费用率阶段性上行，并非经营恶化。研报认为，公司300元以上产品结构持续升级，甘青新、陕宁市场一体化推进顺利，省外第二根据地建设正从“铺渠道”转向“提质量”。

研报指出，随着柔和金徽等主力产品放量、费投节奏回归常态，叠加合同负债环比增加0.8亿元、回款稳健，盈利弹性有望在需求回暖后加速释放。维持“买入”评级，目标价20.79元。

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