把握SAF量价窗口 海新能科上半年生物能源业务营收增长167.90%

8月28日晚间，海新能科（300072.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入17.12亿元，同比增长74.14%；归母净利润为-1.09亿元，扣非后的归母净利润为-1.16亿元；经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元。

作为国内最早布局烃基生物柴油（HVO）与生物航煤（SAF）的上市公司之一，海新能科上半年最清晰的经营主线，是在全球SAF强制掺混与价格高位的行业窗口，把生物能源做成收入与现金流改善的主引擎。公司在半年报中指出，受益于产销量提升和价格上涨，公司生物能源板块业绩持续改善；生物能源板块共实现营业收入12.17亿元，同比增长167.90%。

政策量价共振，生物能源抓住上半年景气窗口

全球航空脱碳，推动SAF从可选替代燃料转变为合规强制使用燃料。欧洲方面，ReFuelEU已自2025年起执行不低于2%的SAF掺混要求，并规划2030年提升至6%、中长期向更高比例过渡；与此同时，《可再生能源指令（RED III）》进入成员国立法转化攻坚期；亚太市场，新加坡、泰国等地推进约1%的SAF掺混安排，日本明确中长期更高比例目标，韩国等亦给出分阶段路径。需求端由局部试点转向多区域刚性政策约束，构成本轮行业高景气的核心底层逻辑。

从量价维度看，上半年行业为具备资质与产能储备的企业带来业绩兑现窗口。半年报显示，公司上半年内HVO、SAF市场价格自2月后整体上行，6月虽有回落但仍维持高位，整体好于去年同期；阿格斯欧基港HVO价格由最低2303.59美元/吨最高涨至3152.06美元/吨，涨幅36.83%；SAF价格由最低2041.40美元/吨最高涨至3085.24美元/吨，涨幅51.13%。

公开统计显示，2026年上半年我国SAF出口约41.79万吨；国投证券等机构指出，欧洲市场供需偏紧、SAF/HVO价格高位运行，核心企业呈现满产满销特征。东吴证券跟踪亦提示，短期供不应求与价格高增更利好已具备商业化供应能力的生产商。

报告期内，公司生产HVO 3.79万吨、SAF 5.61万吨，销售HVO 2.19万吨、SAF 5.72万吨；分产品看，SAF实现营业收入约8.92亿元、HVO实现营业收入约3.25亿元。

公司同时强调，报告期内自建装置以HVO为原料，采用HEFA-SPK工艺持续稳定产出SAF，丰富了产品结构，增强了综合竞争力与市场抗风险能力，为公司提升盈利能力奠定了坚实基础。HVO与SAF并行、SAF贡献更高毛利率的产品矩阵，构成上半年结构改善的关键抓手。

产品结构升级，现金流先行修复盈利质量

如果说产销与价格决定了生物能源量价齐升的斜率，那么报表结果则显示，公司经营质量的修复率先体现在现金流与费用端。

上半年，公司经营活动现金流量净额转为0.90亿元，显示销售回款显著改善。

市场结构上，境外（含出口）业务收入约12.46亿元，同比增长149.74%，外贸板块在内外贸双轮格局中的贡献度明显提高。这与公司近年来打通的出口通道相呼应：2025年10月以来，公司相继取得生物航煤出口白名单及相关国际认证，产品实现对欧盟等市场稳定供应。华源证券在2026年中期策略中指出，公司HVO及SAF在手订单较饱满、生产负荷处于历史高位。

根据半年报，公司在推动生物能源业务快速发展的同时，也将维持能源催化净化、特色化工等业务平稳运行。由此可见，公司双主业协同发展的长期逻辑并未改变；但短期利润实现，仍有赖于SAF业务持续放量、费用与资产减值压力回落，以及催化净化板块经营企稳。（CIS）

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