闻道2026：穿越市场周期 三重引力重构长期价值投资经纬

时间不语，却回答了所有问题。

站在2026年年初展望，我们正处在一个巨大的历史分水岭之上。如果说过去十年的资本市场是一场流动性泛滥的“镀金时代”，那么作为“十五五”规划开局之年的2026，绝不仅仅是年份的更迭，更代表着一种投资范式的彻底决裂。旧有的逻辑已退潮，全球经济正步入新的常态。

在这个增长稀缺、博弈频发的新常态中，我们不再迷信总量的狂飙突进，转而在此起彼伏的“结构性变化”中寻找确定性。对于投资人而言，2026年既是穿越迷雾的试炼，也是在不确定的宏观大潮中，重构价值经纬的关键时刻。

一、激流暗涌中，寻找周期的航标

2026年的宏观画卷，在世界经济的K型分化中徐徐展开。

大洋彼岸，尽管美联储利率政策逐步回归中性，但在高债务、高利率和老龄化的三重压力下，发达经济体难以重回昔日的高增长轨道，更多呈现出低速徘徊与局部衰退并存的景象。这意味着我们必须告别过去十年“水大鱼大”的宽松环境，转向更加审慎的价值发现逻辑。

反观中国，2026年是结构性转型的攻坚之年，GDP增速目标预计将继续保持在5%左右。国金证券指出，这不仅是数字的延续，更是从单纯追求“量”向提升全要素生产率转型的关键一步。

值得注意的是，1月12日，国家发展改革委联合多部门发布了关于政府投资基金的重磅新政——《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》及配套评价办法。新政通过建立“正负面清单”和严格的绩效评价体系，驱动资金向“新质生产力”集聚。促进传统产业改造升级，培育壮大新兴产业和未来产业，着力打造新兴支柱产业，支持优势特色产业发展，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技。

这标志着从“土地财政”向“科创财政”的转换已完成制度性铺垫。政府基金不再盲目追求规模，而是明确了“耐心资本”的使命——重点支持市场失灵、社会资本投入不足的早期科创领域。这种“有为政府”与“有效市场”的深度结合，重塑了资产配置的底层逻辑：在旧周期的废墟上，国家正通过精准的资本灌溉，浇筑起新世界的摩天大楼。

在“提质增效”的示范效应下，社会资本的信心也在修复。目前，港交所处理中的排队企业数量已达295家，软件服务、医药生物和硬件设备分列前三。与此同时，A股市场对硬科技企业的包容度提升，并购重组活跃度显著增加。市场情绪的回暖，推动着布局多年的FOF早期基金迎来收益兑现的高峰。

二、结构变迁中，重构长期价值的经纬

在激流暗涌中，当我们不再以简单的行业分类，而是从“结构性变化”的视角审视未来时，会发现那些看似独立的赛道，实则被三股强大的底层力量紧密串联。这三重力量正是我们在2026年重构长期价值经纬的关键。

第一重力量，源于“安全与自主”的生存渴望。在全球化红利消退、供应链重构的大背景下，“自主可控”不再是锦上添花的口号，而是关乎生存的底线。这一逻辑直接催生了半导体、商业航天等领域的爆发式增长。新规强调政府基金聚焦“补短板”，正是为了让硬科技成为穿越周期的硬通货。

世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2026年全球半导体市场将逼近万亿美元，中国高阶AI芯片规模预计增长超60%。这不仅是技术竞赛，更是产业链安全的博弈。目前，AI芯片重心由训练向推理转移，从2025年12月上市的沐曦股份（688802.SH）到2026年开年登陆港股的天数智芯（09903.HK），上市后的亮眼表现，印证了市场对国产算力的高度渴求。

同样的“业绩兑现”逻辑也深刻重塑着商业航天。根据ITU规则及国家发改委要求，2026—2027年是“千帆星座”等卫星互联网加速组网的关键窗口期。随着火箭回收技术日趋成熟，发射成本有望大幅降低，“太空算力”新赛道浮现，航天竞速已演变为太空话语权的争夺。在坤元资产FOF生态圈中，蓝箭航天、天兵科技、星河动力等企业正全力冲刺IPO，而专注于产业链的隐形冠军们，凭借不可替代的技术壁垒，也已占据生态链顶端。

第二重力量，则来自“效率与绿色”的生产力革命。如果说安全是底线，那么效率就是发展的上限。AI与自动化技术的突飞猛进，叠加能源转型的迫切需求，正在重塑工业文明。发改委新政明确支持“人工智能”与“新型储能”，正是瞄准了“硅基算力”与“零碳能源”深度融合的战略高地。

2025年，从DeepSeek惊艳的推理能力，到Qwen系列的生态位填补，再到智谱华章（02513.HK）GLM-4.7的年终压轴，中国开源技术生态已实现系统性崛起。数据显示，中国研发的开源模型全球下载量占比已超越美国，位居第一。进入2026年，AI加速向物理世界渗透，宇树科技冲刺科创板“具身智能第一股”，AI也将从虚拟算法走向实体应用。

与此同时，能源管理变得至关重要。绿色能源与储能技术成为支撑AI大厦的地基。从锂电池到光伏，从风电到储能，中国新能源产业链的全球竞争力毋庸置疑。2026年，随着“反内卷”政策推动的产能出清和价格修复，新能源产业链中游制造业利润率将迎来回升。伴随海外市场的进一步打开，优质企业的盈利能力也将显著改善。

第三重力量，植根于“人口与生命”的结构性焦虑。面对不可逆转的老龄化趋势，社会偏好从追求高杠杆资产转向追求生命的质量与长度。医疗健康与生命科学因此成为跨越经济周期、“长坡厚雪”的永恒赛道。

2025年，生物医药行业经历了波澜壮阔的一年，创新药、CXO等板块迎来狂飙式上涨，A+H股近百支个股翻倍。中国批准上市的创新药数量及对外授权交易金额均创历史新高。

这种行业的繁荣，在坤元资产FOF生态圈中得到了最生动的验证。药捷安康（02617.HK）、中慧生物（02627.HK）、长风药业（02652.HK）以及劲方医药（02959.HK）先后登陆港交所。这些集体突围，不仅印证了我们对“临床价值”的长期坚守，更为2026年持续布局注入强劲信心。

进入2026年，创新药仍是主线，免疫肿瘤、ADC、基因治疗等新技术平台百花齐放。随着医保与商保互补体系的完善，以及港股18A章节的持续优化，更多优质生物医药企业将在2026年登陆资本市场。

三、攻守博弈间，掌握穿越的艺术

面对脆弱的宏观环境与激烈的结构性变化，2026年的投资策略应当如猎手般精准，又需如哲人般冷静。政府投资已转向“精细化”和“绩效导向”，我们的策略更应顺势而为，在防御与进攻、确定性与成长性之间寻找微妙平衡。

首先，深挖产业链的“不可或缺者”，拥抱“链主”与“隐形冠军”。在硬科技领域，头部效应极其显著。特别是政策层面对“产业链关键环节”的定向扶持，将加速资源向头部聚集。只有那些掌握核心工艺、进入头部客户供应链且具备稳定现金流的企业，才具备穿越周期的能力。

其次，构建“进攻与防御”的平衡组合。单一押注高成长面临估值波动风险，过度防御则会错失变革红利。我们需要在组合中实现“矛与盾”的共存：以具备稳定现金流的成熟企业与算力基建作为防御基石；同时，正如发改委新规鼓励投向“早期阶段”，我们需要保持对人工智能、商业航天等前瞻领域的敞口，捕捉未来十年的爆发力。

一个硬科技项目从实验室到产线往往需要5—7年，10年前布局半导体国产替代的机构，如今才迎来收获季。沐曦股份、天数智芯等企业的成功上市，背后是多年如一日的研发积淀。长期持有并非“躺平”，而是要求我们持续跟踪技术迭代与竞争格局，当短期波动不改长期逻辑时，要有“任尔东西南北风”的定力。

最后，坚持全球视野下的“双币种逻辑”。地缘政治的摩擦无法阻挡资本流动的脚步。我们既要用人民币基金重仓国内的自主可控，也要用美元基金布局那些具备“生而全球化”基因的企业——无论是出海的创新药，还是布局全球的新能源巨头，能够参与全球竞争，才是企业对抗单一市场风险的最佳护城河。

2026年，注定不会是风平浪静的一年。我们面临着宏观周期的压制、地缘政治的撕裂以及技术变革带来的眩晕感。然而，正如尼采所言：“在自己身上，克服这个时代。”

当国家的指挥棒已经指向了以“新质”换“旧量”的明确方向，2026年的机会，便不再属于那些在宏观数据中哀叹增长脆弱的人，而属于那些敢于在微观层面，在实验室的精密仪器旁，在火箭发射架的轰鸣中，在无尘车间的显微镜下，在国家战略与市场机制的交汇点上，寻找并下注人类未来的勇者。

对于投资者而言，悲观是智者的通行证，但乐观是赢家的勋章。当2026年开年，坤元资产FOF生态圈中的企业接连敲响上市的钟声，“独角兽”们在资本舞台上起舞，我们知道，这不仅是投资的曙光，更是对趋势的奖赏。硬科技的大浪已至，唯有深耕者，方能穿越迷雾，听见花开的声音。

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