资管一线 | 永赢基金王乾:“价值+逆向”,锚定顺周期与内需方向长期机会 每日观察
在今年的市场环境下,永赢基金旗下多只成长型基金凭借亮眼业绩脱颖而出,一批成长风格基金经理也随之成为市场关注的焦点。值得注意的是,除成长领域外,永赢基金在全市场、价值、策略等不同投资方向也均培育出了具备代表性的基金经理。
在价值风格上,权益研究部总经理兼权益投资部基金经理王乾便是典型代表。王乾始终秉持“价值+逆向”的配置逻辑,以长期视角挖掘资产内在价值、逆向布局被低估标的,追求为持有人赚取长期绝对收益。
针对近期市场热议的“老登股”与“小登股”风格之争,王乾认为,投资不是非此即彼的二元选择。今年爆火的科技、创新药等高景气度成长领域,存在长期产业价值,有望孕育出一批优秀企业。而对于传统板块,王乾则认为,这类股票的市场关注度偏低,并非源于自身缺乏投资价值,而是源于市场资金在“配置久期”上的阶段性差异。展望后市,持续关注顺周期与内需相关方向的投资机会。
【资料图】
构建“价值+逆向”的策略体系
在12年的卖方从业生涯中,王乾将自己定义为“研究型”卖方,不仅深入跟踪行业动态与公司基本面,更在个股价值、跨行业比较逻辑和组合配置等方面进行积累了丰富经验,为投资工作打下扎实基础。
在投资实践中,王乾的配置逻辑十分明确,第一优先级便是配置高质量资产。“所谓高质量资产的评判并不是单一标准,而是多维度、分行业的综合评估。”他进一步解释,这类资产的核心共性是竞争力突出,但不同行业的竞争力来源差异显著。例如资源类企业往往依赖于稀缺资源禀赋或稳定的供应链壁垒;而消费品行业则更需聚焦企业经营能力与企业家价值。
“投资不是非此即彼的二元选择,我的目标始终是以合理价格买到更好的公司。”王乾坦言,当高质量资产估值偏高时,他会从两个维度谨慎权衡:一方面严格遵循价值底线,若价格显著超出其内在价值,会对配置比例进行审慎评估,避免盲目追高;另一方面也不会因单一估值因素放弃具有长期逻辑的优质标的,而是结合市场环境灵活调整。
提及自己的投资风格,王乾明确表示更偏向“价值+逆向”的投资策略。“选择逆向布局某类资产时,这类资产往往存在某种形式的‘市场瑕疵’,但其本质上是不同维度的错配,可能体现为短期情绪压制,或价值实现周期与市场耐心之间的错配。”
他以实际投资场景举例:当判断某类资产已进入合理价值区间,其股价仍可能在短期内持续滞涨,甚至跑输市场。背后的核心原因很清晰,部分投资者会因价值兑现周期过长,不愿投入时间等待,转而追逐短期弹性更高的标的。但这时若能基于自身的长期收益率目标果断布局,本质上是在做跨时间维度的配置。
王乾强调,“价值+逆向”策略要真正奏效,必须与长期投资深度绑定:只有不被短期市场波动干扰,不急于追求即时回报,才能等到资产价值逐步兑现、市场认知回归理性的时刻。
恪守估值纪律,理性看待市场热点
当前A股市场整体热度较高,与之形成反差的是,包括白酒、地产、银行、煤炭在内的传统行业股票关注度相对较低。
“但这并不代表这些板块缺乏投资价值。”王乾认为,这类资产中反而孕育着潜在机会,而机会的核心逻辑,正源于市场资金在配置久期偏好上的差异。短期资金更倾向于追逐热点,而长期资金能看到这类资产的价值兑现空间。
谈及今年爆火的科技、创新药类资产,王乾认可其产业趋势的积极前景,成长空间明确,符合高景气成长策略的配置逻辑。但他同时坦言,这类高景气成长股目前来看可能较难纳入其自身组合,核心原因在于“估值逻辑的差异”。“并非否认这类资产的价值,而是基于我的策略框架,难以对其进行大规模配置。”王乾进一步解释,这类资产的估值多建立于远期成长假设,不确定性较高,而审慎定价与严控风险是价值策略的基本要求。他也补充指出,若未来部分成长类资产估值回归合理区间,且具备持续成长动能,其投资框架仍留有适时关注的灵活空间。
在王乾看来,基金经理的核心职责是在自身既定的策略内,尽力为投资者创造长期可持续收益。“每个基金经理都有自己的能力边界和策略偏好,无法覆盖所有资产类别。市场规律表明,各类策略呈现轮动特征,没有永远占优的风格和策略,关键在于坚守自身框架,避免被市场风格带偏。”
“做投资既要耐得住寂寞,也要管得住手。”王乾表示,价值策略在控制回撤、降低组合波动方面有其天然优势,但在市场情绪极度火热、资金扎堆追涨弹性标的的时候,其短期表现往往相对平淡。因此在构建组合时,他始终将长期复合回报率作为筛选标准,同时把回撤控制放在同等重要的位置。“这两者必须平衡好,才是对投资者负责的配置逻辑。”
关注顺周期与内需方向配置价值
展望后市,王乾对整体资本市场持看好态度,核心支撑来自两方面:一是流动性层面,自去年9月24日之后,市场流动性已明显改善,“活水”推动A股市场持续回暖;二是经济周期层面,经济运行本就有自身的周期性规律,利好政策的发布有望进一步加速周期切换,而顺周期与内需相关资产在下一阶段有望迎来投资机会。
王乾提及,当前顺周期与内需类资产关注度相对较低,核心原因是其基本面尚未明显改善。内需复苏的核心链条应是企业利润改善、居民收入改善、财富效应与收入预期提升再到内需进一步回暖,这一链条更具持续性。
而市场风格切换的触发点是什么?王乾强调,市场风格再平衡的关键触发点与通胀数据关联度很大,通胀数据的改善将直接推动顺周期资产的估值修复。
王乾在配置上较为均衡,基金中报显示,重点关注的细分方向包括化工、食品饮料及非银金融;同时考虑到资产分散性与潜在机会,他也关注部分农业相关资产的机会,后续将根据经济数据与政策变化动态调整组合结构。
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责任编辑:孙知兵
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