中国化学：1-5月营收增38% 新签增59%

前5月营收增38%,新签增59%;己二胺/丙烯腈/气凝胶一次性开车成功，PBAT进入试生产阶段;拟回购4-8亿用于股权激励;实业在研项目47个/中试7个/小试4个。

中国化学公告发布1-5月《关于经营情况简报的公告》。

维持增持。维持预测中国化学2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。维持目标价14.89元，对应2022年16.5倍PE。前5月营收增38%新签增59%;5月营收增36%新签减10%。1)22年1-5月营收597亿元同增38%(1-4月营收465亿元同增39%)，2年CAGR+45%，3年CAGR+26%。5月营收132亿元同增36%(4月营收111亿元同增30%)，2年CAGR+36%，3年CAGR+28%。2)1-5月新签订单1398亿元同增59%(1-4月新签订单1241亿元同增77%)，2年CAGR+34%，3年CAGR+34%。5月新签订单158亿元同降10%(4月新签订单201亿元同增29%)，2年CAGR+10%，3年CAGR+11%。3)前5月订单分业务，建筑工程承包1315亿占94%(其中化学工程965亿元占69%，基础设施312亿占22%，环境治理38亿元占3%)，勘察设计28亿，实业及新材料34亿元，服务业18亿元。

己二胺/丙烯腈/气凝胶一次性开车成功，PBAT进入试生产阶段。

1)根据4月1日公告，公司尼龙新材料项目一期，己二胺装置一次性开车成功，顺利产出第一批合格产品，质量达优级品，己二腈装置生产按计划推进。2)气凝胶项目2月27日一次性开车成功，已产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。3)一期年产10万吨PBAT项目已机械竣工，进入试生产阶段。5月12日华陆公司同德科创PBAT项目首台设备炔化反应器顺利吊装。4)二氧化碳加氢制甲醇/固废高温气化/生活垃圾气化项目完成中试。5)确立化工新材料及高端化学品、化工石化、绿色环保、双碳、现代化施工等领域，确立重点研发项目54项。6)垃圾制氢处于中试阶段。

政策发力支持双碳，拟回购4-8亿用于股权激励。1)打造工业工程领域综合解决方案服务商、高端化学品和先进材料供应商。2)华陆公司承揽国内90%以上多晶硅工程设计和大部分工程总承包项目。3)国家印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，政策支持双碳节能。4)3月7日定增限售解禁，解禁股本占定增比例70%/总股本13.48%，定增发行价8.5元/股，募资100亿元，控股股东认购30%。5)实业在研项目47个/中试7个/小试4个/投资选址2个。6)3月公告拟回购4-8亿元用于股权激励。

风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复。

关键词： 中国化学 中国化学营收增长 中国化学新签增长 股权激励