中国电建：4月新签增121% 3月增13%超预期

中国电建发布《2022年1-4月新签合同情况公告》。

4月新签增121%(3月增13%)超预期。1)前4月新签3338亿同增23%(前3月增速7%)，两年复合增速32%。4月新签862亿同增121%(3月增速13%)，两年复合增速43%。2)其中能源电力1145亿占比34%，水资源与环境988亿占比30%，基础设施1168亿占比35%。3)其中境内2824亿元(+31%)占比85%，境外514亿元(-5%)占比15%。4)新签20亿民海钦州市风电场项目，12亿电厂风光火储氢示范项目。

存量订单增32%高于Q1营收6%增速，新签订单发力预示业绩将逐季加速提升。1)2021年末存量合同3.3倍于收入，业绩具备较强保障。2)2021年Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，22Q1增速5%开始提速，预期施工旺季基建投资发力，公司二三季度业绩加速。3)地产置换电网相关资产交割及工商变更完成，该置换有利于增厚利润，减少同业竞争，具备再融资的条件和动力。优化公司资产、完善公司产业结构和质量。

十四五装机或新增50GW翻三倍，全球最大新能源EPC具高成长持续性。

1)下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电(抽水蓄能)国内大型项目规划设计80%/施工65%、全球50%，国内风电设计65%/海上风电70%，国内光伏(BIPV)设计65%、EPC全球第一。全球最大风电辅机制造商。3)控股风光水等装机17GW(电力运营净利占比约20%。)。2022年计划开工新能源装机超过10GW，抽水蓄能5GW。十四五规划或新增50GW。

稳增长政策继续加码，基建投资疫情后将深蹲起跳。1)国家要求加大宏观政策调节，已出台政策要尽快落实到位，中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策上半年基本实施完毕。看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间。2)1-4月广义基建投资增8.3%，其中电力等增13.0%、水利等增12.0%、交通运输增7.4%。3)4月固定资产投资国家预算内资金增29.7%、自筹资金增13.5%、新开工项目计划总投资增28.0%。4)维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。

风险提示：宏观政策紧缩、疫情反复等。

关键词： 中国电建新签合同增长 中国电建存量订单增长 中国电建业绩 1-4月广义基建投资