中泰证券：今世缘、伊利等核心公司也发布1-2月份预增数据 总体强劲

算，2022年1至2月，公司实现营业总收入24.5亿元左右，同比增长25%左右;实现归属于上市公司股东的净利润9.4亿元左右，同比增长26%左右。符合预期。根据渠道调研，春节期间公司整体回款比例积极，且动销增速和报表相匹配。分产品看，根据公司年初公布的21年业绩预增公告，公司披露特A+类预计收入增速超过35%，占公司收入比重已达到约65%。其中国缘系列表现良好，在四开引领增长的同时，渠道反馈今年春节以来对开等其他单品也提速明显;V系列中泰证券预计未来将有较大发挥空间，公司已对V系产品价格进行梳理V3出厂价或将提升未来将承接升级，V9团购为主氛围培养中，同时联盟体也在不断完善升级，有望聚焦资源拉动品牌影响力。

2)新四开渠道表现良好，看好V系列快速成长。

新四开推出后表现良好，继续延续动销强势;V系则继续卡位高端，V9的清雅酱香更适合江苏口味，区域上聚焦南京、淮安、盐城等主力市场，V3卡位升级价格带，渠道布局空间大。中泰证券认为公司仍处于品牌势能上升期，在省内次高端价格带占位愈发稳固，中泰证券看好公司在“十四五”百亿营收目标指引下，通过省内的精耕细作与省外稳步扩张实现快速成长，有望五年目标三年完成。看好百亿目标后V系列进一步在500-1000价格带的快速成长。

伊利股份：最强开门红，结构优化、竞争趋缓持续兑现。

公司发布2022年1至2月经营情况公告，经初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上;利润总额33亿元左右，同比增速超过20%以上。金典、安慕希、金领冠等重点产品占比同比提升3pct。白奶业务上，1月常温白奶同比增长12.6%(金典yoy+15.1%)。奶粉及奶酪业务上，尼尔森数据显示，1至2月金领冠销售收入同比增长30%+;奶酪业务翻倍增长，市场份额同比提高3pct。这与前期渠道调研所说乳制品开年需求旺盛，液奶保持双位数增长，高端产品保持高增反馈一致。中泰证券认为，公司在21Q1及今年开年靓丽的财务表现体现了乳制品的需求刚性与伊利的强品牌力。

2)产品结构不断优化，盈利水平持续提升。

2022年1至2月公司利润额占收入比例约为15.35%，比去年Q1提升约3pct。中泰证券认为盈利水平的提升来源于产品结构和费用优化上。产品结构上，金典安慕希等高端液奶及金领冠奶粉等高毛利率品类收入占比持续提升。费率上，Q1冬奥费用确认没有影响费率主因每年Q1春节期间公司都都会以多种方式进行品宣投入，今年只是投放活动的主题转换，但费率平稳。同时，今年股权激励费用率整体下降约0.13pct。另外，目前渠道和终端库存较低，预期Q2去库存费用投放率将缩减。

巴比食品(605338.SH)：大宗商品涨价影响不大，关注Q1利润弹性。

面粉等原材料春节前已锁价锁量，油脂、包装袋未锁价，但之比较小。考虑到门店与团餐业务势头良好，预计Q1收入增速可达20%，考虑到猪肉价格同比大幅下降以及同期巨额广告费用投入的缩减，预计Q1利润弹性巨大。

3月推荐组合：贵州茅台、五粮液、涪陵榨菜、绝味食品、古井贡酒、今

关键词： 中泰证券 贵州茅台 山西汾酒 预增数据