稀土钕铁硼上市公司业绩集体井喷 头部企业竞赛“虹吸”效应

尽管上游稀土价格大幅上涨，钕铁硼上市公司的业绩增长却出现井喷局面。

“下游的需求比较明确，现在产能正在扩展，公司的产能截至去年底基本上都用满了。”宁波韵升（600366.SH）相关人士3月11日下午对记者说。

根据业绩快报，宁波韵升2021年实现净利润5.16亿元，同比增长190.30%；实现扣非后净利润3.55亿元，同比增长426.09%。

记者注意到，不仅是宁波韵升，主营为钕铁硼的上市公司，2021年的业绩大多比增1倍以上，成为A股市场的一大亮点。

主营盈利能力普遍增强

对于业绩大增的原因，钕铁硼上市公司在业绩预告中给出的理由大同小异。

宁波韵升以“紧抓细分领域快速增长的市场机遇”进行表述，中科三环（000970.SZ）称“公司订单大幅增加”，大地熊（688077.SH）表示“2021年以来，下游应用领域对高性能烧结钕铁硼的需求增长旺盛”。

华宏科技（002645.SZ）则概括称，随着全球新能源领域蓬勃发展以及国内“双碳”政策的推动，新能源产业迎来高速发展，稀土产品供需旺盛。

记者对比发现，业绩集体井喷的稀土钕铁硼上市公司，其扣非后净利润增幅大于甚至远大于净利润增幅。

以安泰科技（000969.SZ）为例，其2021年净利润为1.6亿元至1.73亿元，比增54.65%-67.22%，但同期扣非后净利润为1.01亿元至1.14亿元，比增高达1893.14%-2149.33%。

而华宏科技预计2021年盈利5亿元至5.5亿元，同比增长121.98%-144.18%，同期扣非后净利润为4.6亿元至5.1亿元，同比增长147.90%-174.84%；大地熊是净利润增长191.5%，扣非后净利润增长280.03%；中科三环净利润和扣非后净利润的增幅，分别是155.18%至278.9%与172.66%至317.17%。

即便未披露扣非后净利润增长情况的正海磁材（300224.SZ），2021年的预计业绩同比增长亦达90%至120%。

在已公布业绩预告或业绩快报的稀土钕铁硼上市公司中，金力永磁（300748.SZ）的净利润增幅相对低一些，为65%至100%。

还有一个有趣的现象是，已经披露业绩快报的两家钕铁硼上市公司，其营业收入增幅远小于净利润增幅。

根据业绩快报，宁波韵升2021年营业总收入37.54亿元，较上年增长56.47%，同期净利润和扣非后净利润增幅是营收增幅的数倍，分别为190.30%与426.09%。

大地熊的比差略有缩小，2021年营收比增111.49%，同期净利润和扣非后净利润分别比增191.5%与280.03%。

“一般来说，同期净利润增幅大于营收，扣非后净利润增幅大于净利润，可以说明企业的主营盈利能力得到增强。”一位注册会计师向记者表示。

而钕铁硼上市公司公开资料来看，钕铁硼永磁材料正呈现价量齐升趋势。

“从去年盈利状况来看，行业还是很不错的，上市公司的盈利增幅可以看出行业的一个增长趋势。”金田铜业（601609.SH）有关人士对记者说。

头部企业扩大竞争优势

钕铁硼上市公司业绩增长气势如虹，扩产步伐也在加快。

“公司截至去年底的产能是1.2万吨，扩产计划正在推进当中，产能是动态变化的，之前公告过的7000吨扩产计划，2022年底达产。”前述宁波韵升相关人士向记者表述。

除了上述7000吨扩产，宁波韵升近日又推出定增再融资计划，拟募资10.8亿元全部用于包头韵升科技发展有限公司总投资逾11亿元的年产1.5万吨高性能稀土永磁材料智能制造项目。

“（头部企业）都在扩产，大家未来产能差不多。”上述宁波韵升相关人士认为。

就连2021年上半年磁性材料收入只占主营业务收入1.18%的金田铜业，也在推进年产8000吨高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目。

“项目土地已经拍到了，今年会陆续开始建设，2023年一期会投产，二期2024年投产。”前述金田铜业有关人士透露，“公司现有磁材产能5000吨，目前订单很好，满产状态，磁材利润增速比较高。”

然而，在全行业都在加速度扩产的背景下，银河磁体（300127.SZ）人员却告诉记者，虽然烧结钕铁硼磁体的需求有一定增加，但产能已经饱和了。

“整体稀土行业比较景气，符合国家节能减排政策，但很多企业都投入烧结钕铁硼，下游需求的增加小于这么多年扩充的产能。”上述银河磁体人员认为。

资料显示，A股钕铁硼上市公司绝大部分属于烧结领域，主营为粘结钕铁硼磁体的只有银河磁体。根据各公司公告的磁材产能规划，预计到2025年，高性能钕铁硼磁材毛坯总产能或超19万吨。

“由于低端钕铁硼产品技术门槛低，可替代性更强，产品同质化严重，市场呈现无序恶性竞争，确实存在供给过剩。”一家钕铁硼上市公司高管表示，“高端钕铁硼的技术、资金等准入门槛较高，目前看需求还在增加，并且有一定议价能力。”

另一个因素则是，受上游稀土价格大幅上涨影响，钕铁硼小企业运营成本大幅上升，但对下游的提价能力却较弱，生存空间被多重压缩。

“稀土原材料涨价这么多，对所有的磁体生产厂家都是压力。”上述银河磁体人员指出。资料表明，稀土元素在钕铁硼永磁体生产成本中占比为60%-75%。

对此，天风证券等的研报表示，高性能钕铁硼相对属于非标产品，终端客户对于原材料成分含量、性能均有定制化要求，对应较长的研发和认证周期，有望带来龙头磁材厂的供应链先发优势和相应溢价。

“现在市场竞争有向头部企业集中的趋势。”上述宁波韵升相关人士说。

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