同济大学教授黄运成：加强研发投入 推动国有控股上市公司进一步高质量发展

作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京2月14日电题：加强研发投入，促进中小市值公司转型升级，推动国有控股上市公司进一步高质量发展

国有经济是我国国民经济的主导力量，截至2022年2月8日，A股市场共8家万亿级上市公司，6家属于国有控股，超7成的万亿市值的“巨无霸”上市公司为国有控股。高质量地发展国有控股上市公司，应是深化国有企业改革的重要内容。

将国有控股上市公司按市值区间分类，①特大型公司（市值在1000亿元以上）共88家，数量占比7%；②大型公司（市值在500亿元~1000亿元）共56家（4%）；③中型公司（市值在100亿元~500亿元）共451家（35%）；④中小型公司（市值在50亿元~100亿元）共299家（23%）；⑤小型公司（市值在50亿元以下）共392家（31%）。2021年国有控股上市公司再融资达8609亿元，占A股再融资总额的58%。中小型和小型公司合计691家，占比54%。

国有控股上市公司掌握着国家的核心命脉产业，在十四个行业中其市值占主导地位。国有控股公司市值占比超五成的申万一级行业，分别为煤炭（市值占比89%），公用事业（88%），银行（78%），建筑装饰（77%），交通运输（73%），钢铁（73%），通信（72%），石油石化（72%），食品饮料（71%），国防军工（68%），非银金融（66%），商贸零售（56%），建筑材料（52%）和房地产（51%）。这些行业多数是传统行业，其市值与行业地位并不一致。

国有控股上市公司掌握近八成上市公司资产。根据2021年三季报数据，中央、地方国有控股上市公司的资产分别为204万亿元和66万亿元，加总后占A股上市公司总资产的78%。但国有控股上市公司的平均总资产报酬率（ROA）仅为4.1%，低于A股上市公司的平均总资产报酬率5.4%的水平。提升国有控股上市公司的总资产报酬率是另一个不容回避的重要问题。

国有控股上市公司研发费用共3723亿元，占A股研发总费用的47%。研发费用占营业收入比反映了企业对研发的投入力度，国有控股上市公司的平均比值为1.5%，低于A股上市公司的2.1%。提高研发投入，是加快国有控股上市公司市值增长的必要条件。

综上，国有控股上市公司是A股上市公司发展的基石，提升国有上市公司的质量，是推动整个上市公司高质量发展的重要内容。应在三个方面重点推进：①加快中小型和小型公司的转型升级，提升其市值。②推动十四个市值主导的传统行业的数字化转型，再创新的辉煌。③加大研发投入，将科研成果转化为生产力，提高国有控股上市公司的资产回报率。

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