同济大学教授黄运成：董监高的规范行为及公司治理能力是市值与盈利能力根本保证

作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京12月6日电题：董监高的规范行为、良好的公司治理是上市公司市值与盈利能力持续增长的根本保证

上市公司是高层管理者的反映物，董监高的行为直接影响了上市公司的治理水平和重大决策。

2020年公布的央视治理指数排名前50及国证治理指数排名前50的上榜公司共有89家，其中第一类公司（市值在1000亿元以上）共43家，数量占89家上榜公司的48.31%；第二类公司（市值在500亿元~1000亿元）共13家，数量占比14.61%；第三类公司（市值在100亿元~500亿元之间）共24家，数量占比26.97%；第四类公司（市值在50亿元~100亿元之间）共6家，数量占比6.74%；第五类公司（市值在50亿元以下）共3家，数量占比3.37%。随着市值区间的上升，治理水平优秀的公司数量也相应增加。第一类公司中的上榜公司几乎占了89家上榜公司的一半，可见治理水平优秀的公司集中分布在高市值区间内。

截至2021年10月31日，对2020和2021年因董监高违规被处罚的上市公司数量进行统计，主要违规类型有信息披露违规，证券交易类违规，公司运作、治理违规和财务类违规等。这两年公司董监高违规且被处罚的上市公司共758家，其中第一类公司共11家，数量占758家的1.45%；第二类公司共19家，数量占比2.51%；第三类公司共158家，数量占比20.84%；第四类公司共151家，数量占比19.92%；第五类公司共419家，数量占比55.28%。随着市值区间的上升，董监高存在违规情况的上市公司数量占比相应下降，上市公司市值区间与董监高违规行为存在密切的负相关关系，高市值区间的董监高违规数量明显少于低市值区间。

89家上榜公司2021年前三季度的平均净资产收益率为14.16%，远超A股全部上市公司的平均净资产收益率4.22%，由此发现，上市公司的治理水平与企业盈利能力呈现正相关关系；另一方面，近两年因违规被处罚的上市公司，2021年前三季的平均净资产收益率降至-8.24%，远低于A股全部上市公司的平均净资产收益率。净资产收益率越大，股东投入资金获得的收益越大。可见董监高的行为决策及公司治理水平与企业盈利能力息息相关，优良的治理水平是公司股东利益的根本保证。

综上，公司治理水平与上市公司市值和盈利能力呈正向关系，董监高违规行为则与上市公司市值和盈利能力呈负相关关系。

关键词： 同济 市值 大学教授