更趋精准灵活 货币政策渐回归常态保持流动性合理充裕

12月2日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公告称，以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，鉴于当日有1200亿元逆回购到期，人民银行实现净回笼1100亿元。在跨月的时间窗口，央行连续进行逆回购，更是打破月中续作的惯例开展2000亿元MLF(中期借贷便利)操作，体现了其保持流动性合理充裕的政策意图。

接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，临近年底时点，央行仍会通过加大公开市场操作方式进行流动性调节。而长期来看，货币政策将逐步回归正常，进一步宽松的可能性在下降，降息降准的概率也相对降低。稳健的货币政策将更为灵活适度，但不会贸然收紧。

12月2日，央行开展了100亿元7天逆回购操作，中标利率2.2%，由于当日有1200亿元逆回购到期，实现净回笼1100亿元。实际上，在11月下旬，央行连续多个工作日为资金面“补水”。11月30日，还开展了2000亿元MLF操作。此前，央行已经形成每月月中续作当月到期MLF的惯性操作，央行于11月16日续做8000亿元MLF，11月30日再次开展2000亿元MLF操作超出市场预期。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示，央行在月末时点投放MLF，具有临时性特点，受信用违约事件影响，市场风险偏好有所下降，月末效应影响下，大行资金融出也相对审慎。央行希望通过MLF的临时性投放引导大行加大流动性支持力度，助力资金面平稳跨月。中信证券研究所副所长明明也认为，通过加大MLF操作规模补充中长期流动性，引导同业存单利率向MLF操作利率回归，也有助于缓解银行负债压力。

央行的频频操作助推目前市场利率处于相对低点。从12月2日上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看，隔夜Shibor下行1.1个基点报0.7420%，7天Shibor下行4.7个基点，报1.9250%。东方金诚首席宏观分析师王青认为，年底前受银行考核临近、市场提现需求增加等因素影响，市场流动性将趋紧，不过届时央行会通过加大逆回购操作等方式予以对冲，因此短期市场利率有望保持在2.20%的政策利率附近。王一峰则表示，12月是传统财政支出大月，这将助力流动性改善，预计12月面对6000亿MLF到期，央行仍将采取等额或小幅超额续作方式，短端资金利率和利率走廊有望继续维持稳定。

展望未来，大部分业内人士也认为，央行仍将更多通过公开市场操作的方式来补充市场流动性，而降息降准的概率在下降。整体而言，稳健的货币政策将向常态化回归，并体现为灵活适度、精准导向。

日前发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》(简称《报告》)与二季度报告相比，在货币政策展望部分，再度增加了“把好货币供给总闸门”的表述，《报告》也强调，处理好内外部均衡和长短期关系，尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。

关键词： 货币政策