宝泰隆2026年中报管理层讨论与分析：焦炉启动烘炉待复产，原料基地建设提速，煤炭盈利承压致扣非亏损扩大 每日视讯

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产品2025年全年产销2026年上半年产销原煤生产112.32万吨，销售69.35万吨生产49.14万吨，销售34.00万吨精煤生产11.98万吨，销售11.25万吨生产5.27万吨，销售6.78万吨洗沫煤销售20.62万吨销售6.70万吨发电/上网电量发电12,143.77万度，上网10,797.11万度发电5,808.59万度，上网5,477.68万度供热268.34万吉焦132.06万吉焦新材料相关产品收入829.43万元收入132.85万元

新材料板块收入规模仍小，2026年上半年收入132.85万元，仅为2025年全年829.43万元的约六分之一，尚未形成业绩支撑；热电业务保持稳定，2025年全年收入1.36亿元、同比+7.94%，2026年上半年供热子公司净利润629.61万元，是主要子公司中唯一盈利的板块。

指标2025年全年2026年上半年同比（各自报告期）营业收入6.85亿元3.18亿元2025年-46.91%；2026H1 -10.91%归属于上市公司股东的净利润-3.21亿元-1.18亿元2026H1 -219.12%扣除非经常性损益净利润-4.02亿元-1.15亿元2026H1 亏损扩大经营活动现金流量净额1.57亿元1.85亿元2025年-49.65%；2026H1 +37.85%加权平均净资产收益率-5.69%-2.18%—

（注：两期口径分别为年度与半年度，同比变动均按各报告期自身比较基数计算）

经营质量呈现两面性。现金流端明显改善：2026年上半年经营现金流净额1.85亿元、同比+37.85%，管理层归因于合同负债同比增加带动销售商品收到现金增加1.93亿元；期末合同负债4.19亿元、较上年末+35.09%，预收款增长为后续履约提供资金缓冲。盈利端则承压：扣非归母净利润-1.15亿元，较上年同期的-0.65亿元扩大约4,993万元，其中煤炭产品毛利额减少6,619万元是主因；2025年同期利润总额为正（8,322.91万元）主要依赖出售鸡西市宝泰隆投资有限公司55%股权确认的2.14亿元投资收益，2026年上半年无此类一次性收益，利润总额转为-1.63亿元、同比-296.03%。

值得关注的资产负债表信号：2026年上半年末应收票据较上年末-99.80%（上年期末不符合终止确认条件的应收票据到期，新收票据以信用等级较高银承为主）；固定资产、投资性房地产、无形资产、在建工程中合计14.70亿元账面价值用于银行借款抵押或诉讼保全，其中无形资产与在建工程涉及控股孙公司双鸭山龙煤天泰合同纠纷诉讼保全，该公司2026年上半年净利润-2,112.93万元，是亏损额最大的主要子公司。

风险项2025年年报2026年中报价格波动风险列示列示行业竞争风险列示列示安全环保风险列示列示政策风险列示列示转型升级风险列示（单独一条）未单列

风险清单从五项缩减为四项，"转型升级过程中存在技术和市场风险"（2025年报单独成条）在2026年中报中不再列示，其对应的应对措施（技术攻关、市场调研）并入其他条款。这一调整或反映管理层对转型路径确定性的判断发生变化，但中报同时以"其他披露事项"形式披露了焦炉复产的执行节点与前提（烘炉后逐步恢复生产），复产后的成本与市场匹配度仍是隐含的不确定因素。

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