持续深耕血液净化行业 山外山26日登陆科创板

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12月26日，山外山(688410.SH)将正式登陆上海证券交易所，并成为重庆首家科创板企业。根据公告，公司本次公开发行股票数量3619万股，发行价格32.30元/股，发行后总股本约1.45亿股。招股书显示，公司此次拟募资约12.47亿元，用于血液净化设备及高值耗材产业化项目、血液净化研发中心建设项目、营销网络升级与远程运维服务平台建设项目以及补充流动资金。

公开资料显示，山外山是一家专业从事血液净化设备与耗材研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务的国家高新技术企业，产品广泛应用于治疗各类急慢性肾功能衰竭、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种病症。在血液净化设备方面，已取得5项国家第三类医疗器械注册证书，SWS型系列产品均已被国家列入“优秀国产医疗设备产品遴选”目录。同时，公司产品相比其他企业同类产品具有安全性高、稳定性好、超滤精准、操作便捷、成本低、运维服务快捷高效等优势，加快了血液净化设备国产化发展的步伐，促进公司市场占有率的快速提升。

根据招股书，报告期内，公司2019年-2021年、2022年1-6月实现营业收入分别为14230.56万元、25440.83万元、28327.68万元、15349.23万元。2019年度至2021年度营业收入年均复合增长率为41.09%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-3569.07万元、1499.92万元、1570.10万元、1373.11万元。根据公司业绩初步预测，2022年度营业收入30595万至45893万元，同比增长8.00%至62.01%；预计归属于母公司所有者的净利润4239至6358万元，同比增长117.68%至226.50%。

值得一提的是，公司坚持以自主创新作为企业发展的源动力。招股书显示，公司自主研发的创新型技术和产品近年来填补了国内多项技术短板，“血液净化系统监测与控制系列关键技术及整机设备”项目于2011年获得国家科学技术进步二等奖，被列入“国家重点新产品计划”和“国家级火炬计划”，被国家科技部评为国家级创新型企业。截至目前，公司及其子公司共拥有已授权专利129项，其中境外专利2项，境内专利包括发明专利36项、实用新型专利70项、外观设计型专利21项。

国泰君安指出，作为国内领先的血液净化设备制造商，山外山具备完整产业链和研发创新优势，建立了优质品牌形象和突出市场地位。患者需求带动血液净化市场快速增长，预计国内血液透析服务市场规模到2025年有望接近700亿元。本次公司募投项目预计建成后将进一步提升公司产能，提高公司创新能力，加快新产品研发进程。

华金证券表示，根据医招采2022年2月发布的“血液透析机排行榜”，2021年山外山产品血液透析机市占率为5.36%、连续性血液净化设备(CRRT)为5.50%，均居国产厂商首位。我国现阶段血液透析治疗水平远低于国际水平，提升空间广阔，血液透析治疗需求提升将带动设备需求相应增长。

血液透析的主要对象为慢性肾病患者，据公司招股书显示，2020年底我国接受血透治疗人数约为83万人，而目前我国接受血透治疗的患者比例不到20%，若按照2030年尿毒症患者透析治疗率提升到发达国家水平75%计算，透析治疗人数将达到300万人以上。

另外，公司即将完成自产血液透析耗材的全线布局，进一步完善自研产品管线，有望打开收入增长空间。公司打造自有耗材产品已取得一定成效，目前自研的TWT-Y血液透析浓缩液、TWT-F血液透析干粉、血液透析器(低通)、透析液过滤器、血液透析器(高通)取得了国家第三类医疗器械注册证书，另外，一次性使用体外循环管路、一次性使用血液灌流器已取得注册受理通知书，即将完成自产血液净化耗材的全线布局。且公司拟使用募集资金实现高值耗材产业化，相应项目建成后预计每年可生产血液净化耗材2400万人份(支)，包括血液透析器1200万支，血液透析浓缩液600万人份，血液透析干粉600万人份。

同时，华金证券进一步指出，作为国内少数具备设备、耗材产品及服务中心一体化布局的血液透析企业之一，山外山近年来围绕血液透析业务形成了“设备-耗材-服务中心”三大业务板块，设备与耗材的自产或对公司打造终端血透中心业务提供一定的成本优势。

谈及发行当年及未来三到五年的发展规划，山外山方面表示，将全面推动各类血液净化设备与耗材的研发和产业化，积极布局连锁血液透析中心，形成“血液净化设备+耗材+透析医疗服务+信息化管理系统”全产业链，使公司的研发、生产和销售能力迈上一个新的台阶。同时，公司将参照上市公司要求，进一步完善公司管理体系，提高规范化运作水平。

关键词： 血液净化