东方证券:给予安科瑞买入评级,目标价位43.18元
东方证券股份有限公司浦俊懿,卢日鑫,陈超,谢忱近期对安科瑞(300286)进行研究并发布了研究报告《产品稳步升级,业绩有望迎来快速恢复》,本报告对安科瑞给出买入评级,认为其目标价位为43.18元,当前股价为38.0元,预期上涨幅度为13.63%。
安科瑞
核心观点
(资料图)
事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入10.19亿元(+0.16%);实现归母净利润1.71亿元(+0.32%);实现扣非归母净利润1.55亿元(-0.80%)。同时,公司发布2023年一季度业绩预告,2023Q1预计实现归母净利润0.38-0.46亿元,同比增长20%-45%。
22年经营保持稳健,23Q1业绩快速恢复。公司22年全年收入业绩保持稳健,22Q4单季度受到疫情影响下滑较为严重,单季度实现营业收入2.46亿元(-11.53%),实现归母净利润0.32亿元(-6.2%)。分产品线看,消防及用电安全产品及系统因多地无法验收与施工,22年收入较上年同比下降40.51%,其他产品保持平稳。分地区看,受到22H1疫情管控影响,公司在华东地区的业务下滑明显,收入较上年同比下降12.31%;华中、华南、西北等区域仍取得了较好增长;公司在海外市场发展势头显著,收入同比增长330.36%。23Q1由于疫情管控放开,公司在各地的业务拓展得以顺利开展,业绩得到快速恢复。随着经济环境的好转,公司的现存项目将在未来逐步顺利落地,有望继续延续快速恢复趋势。
毛利率小幅改善,费用率有所上升。受益于公司产品转型升级,软件收入占比提升,2022年整体毛利率达到46.15%,较上年增长0.43pct。费用率方面有小幅提升,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为13.50%/6.58%/11.89%,较上年变化+1.56/-0.72/+0.83pct。
产品升级稳步推进,电力市场化趋势推动微电网行业加速发展。公司目前已完成产品从EMS1.0(23个子系统模块)到EMS2.0阶段的升级,实现了平台化,打破信息孤岛,公司将持续投入EMS3.0产品的研发,目前已完成产品架构,未来将真正实现源网荷储充一体化柔性控制。自22年底起,河南、山东、江西、上海等省市陆续出台新政完善分时电价政策,进一步拉大峰谷电价差。国家发改委也发布新政鼓励10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场,逐步缩小代理购电用户范围,推进电力市场发展进程。电力市场化的趋势将使得企业对于能效管理、电力数据分析管理、电力市场交易工具等需求提升,促进企业微电网行业的加速发展
盈利预测与投资建议
根据22年年报下调公司营业收入,上调公司期间费用,调整23、24年的每股收益预测为1.27、1.72元(前值为1.48、1.98元),新增25年每股收益预测为2.26元。参考可比公司23年34倍市盈率,目标价43.18元,维持买入评级。
风险提示
毛利率下降风险;应收账款规模增加风险;其他收益不及预期风险;市场竞争加剧风险;市场渗透率不及预期风险
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.42%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.02亿,根据现价换算的预测PE为26.95。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为47.0。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,安科瑞行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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责任编辑:孙知兵
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