世界快消息!中银证券:给予工商银行增持评级
中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对工商银行(601398)进行研究并发布了研究报告《净利润增长提速,资产质量改善》,本报告对工商银行给出增持评级,当前股价为4.01元。
(资料图)
工商银行
工商银行前三季度归母净利润同比增长5.6%,业绩增速有所提升,资产质量亦有所改善。公司在持续支持稳增长和宽信用、让利实体的同时,仍保持较好的盈利增长,反映公司强大的客户基础和经营管理能力。目前公司2022年PB为0.44X,2023年PB为0.40X,测算股息率7.18%,长期投资价值突出,维持增持评级。
工商银行前三季度归母净利润同比增长5.6%,税后利润3季度单季度同比增长5.8%,增速较2季度增加1.6个百分点。前三季度业绩贡献主要来自规模、拨备和税收。3季度业绩增长提速,增速提升主要来自拨备反哺增加,营业收入增速有所放缓。前三季度营收同比减少0.1%,3季度单季度同比下降8.3%。拆分来看,息差同比压力下,净利息收入增长放缓,市场调整导致非息收入增速放缓。资产质量改善,资产减值同比降幅扩大,贡献业绩增长,存量信贷拨备平稳。
支撑评级的要点
稳增长和宽信用带动信贷扩张提速
3季末工行规模扩张亮眼,总资产同比增长11.7%,贷款同比增长12.2%,增速均有提升,存款同比增长12.1%,增速亦提升。
3季度净息差或下降,息收入增速略放缓
前三季度净息差1.98%,同比下降13bp,较上半年收窄5bp。测算3季度净息差1.87%,较上季度下降4bp。前三季度息收入同比3.2%,3季度单季度同比0.8%,同比增速逐季放缓,主要源自息差同比负拖累增加。
资产质量小幅改善,增量同比降幅扩大,存量信贷拨备平稳
3季度末不良率1.40%,较上季度下降1bp。资产减值损失同比下降5.5%,3季度单季同比下降34.7%。3季末,拨备覆盖率206.80%,环比微幅下降23bp,拨贷比2.9%,环比下降2个bp。
估值
根据季报情况,我们调降盈利预测,给与公司2022/2023年EPS为1.03/1.10元的预测,目前股价对应市净率为0.44x/0.40x,维持增持评级。
评级面临的主要风险
疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期;监管管控超预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券陈俊良研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利3670亿,根据现价换算的预测PE为4.48。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级10家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为5.94。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,工商银行(601398)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性较差。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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责任编辑:孙知兵
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