全球快资讯：光大证券：给予凯莱英买入评级

光大证券股份有限公司林小伟近期对凯莱英（002821）进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3符合预期，新兴业务加速》，本报告对凯莱英给出买入评级，当前股价为149.87元。

【资料图】

凯莱英

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收78.12亿元(+167.25%YOY)，归母净利润27.21亿元(+291.58%YOY),扣非归母净利润为26.83亿元(+350.16%YOY)，符合市场预期。

点评：

Q3符合预期，大订单拉动高增长。

22Q3，公司实现营收27.70亿元(+138.25%YOY)，归母净利润9.81亿元(+269.40%YOY)，扣非归母净利润为9.84亿元(+304.25%YOY)，符合市场预期。盈利能力方面，22Q3公司扣非归母净利率35.54%，同比提升14.60pp，主要由于公司22Q3毛利率同比提升1.76pp至46.75%，管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比下降3.62pp/1.56pp/8.01pp，我们推测主要是大订单规模效应对费用率的正面影响，以及汇兑收益的增加。

常规小分子业务恢复增长，新兴业务加速。

2022年前三季度，公司小分子业务收入71.36亿(+168%YOY)，新兴业务收入6.71亿元(+154%YOY)；国内市场实现收入10.9亿元(+160.7%YOY)。22Q3，公司小分子业务、新兴业务的收入分别为24.92/2.78亿元，在22年前三季度的业务收入占比分别为34.9%/41.4%。我们预计22Q3公司除大订单之外，常规小分子CDMO业务恢复较高增长，同时新兴业务保持强劲增长。

盈利预测、估值与评级：

公司是小分子CDMO龙头，通过先进工艺技术构筑了强大的护城河，同时各项新兴业务进入加速发展期，后续增长动力强劲。我们维持公司22-24年归母净利润为29.27/25.77/28.11亿元，按照最新股本测算EPS分别为7.91/6.97/7.60元，现价对应PE分别为19/21/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：商业化订单放量不及预期；商业化产品销量下滑导致订单规模下降；新兴业务拓展不及预期；全球创新药研发热度下滑；行业竞争加剧。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券（002926）崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.68亿，根据现价换算的预测PE为12.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为224.9。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，凯莱英行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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