招银国际维持拼多多(PDD.US)“买入”评级 拼多多2022年第二季度实现增长

招银国际维持拼多多(PDD.US)“买入”评级，并将目标价从70美元上调至83美元。招银国际指出，拼多多在2022年第二季度实现了强劲的增长，营收同比增长36%，非GAAP净利润为108亿元人民币(主要得益于较高的GPM和严格的销售管理)，亮眼的业绩表现得益于消费者信心恢复和618促销活动。

招银国际表示，更加看好拼多多的复苏和未来市场份额的增长，因为其产品物有所值，且在低线城市的GMV敞口相对较高。招银国际预计2022年下半年营收、GMV 将分别同比增长35%、24%。因此，招银国际将拼多多2022-2024财年收益提高了18%-41%，以反映更好的复苏。

2022年Q2业绩引人注目，Q2营收同比增长36%(受益于消费者信心复苏和618促销)。招银国际表示，对拼多多在疫情环境下的营收加速和利润率扩张印象深刻。非GAAP净利润为108亿元人民币(同比增长161%，NPM占比34%)，大大高于普遍预期的42亿元人民币，主要原因是更高的GPM和严格的销售管理控制。

经济复苏强劲，产品物有所值。尽管疫情再次抬头，拼多多仍表现出具有韧性的GMV增长。招银国际对其未来的份额增长趋势更有信心，因为其产品物有所值(特别是在具有挑战性的宏观时期)，以及在二三线城市相对较高的GMV敞口。根据第三方渠道，拼多多 7月GMV预计同比增长至少25%;随着封锁放松，招银国际预计2022年下半年拼多多的GMV同比增长24%，受益于购买频率上升(+17%)和平均订单价值/AOV(+5%)。从中长期来看，招银国际预计农业举措和品牌渗透将带来进一步的增长。

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