山西杭氧首个氢产业气体项目落地 再创成长新蓝海

杭氧首个氢产业气体项目落地，再创成长新蓝海

5月30日公告：公司控股子公司山西杭氧与晋南钢铁签约，山西杭氧拟投建并运营1套4000Nm3/h氢气提纯装置及1座6000KG/天加氢站为晋南钢铁供气，公司气体业务多元化发展进程再次迎来新里程碑。我们认为，21年初至今公司持续获得长协新项目，成长性正逐步超越周期性。“能耗双控”趋严有望推动老旧空分更新需求，为公司大型空分设备、专业气体服务长期发展再添机遇。

我们维持盈利预测，预计22～24年归母净利14.3/17.6/21.4亿元，EPS1.45/1.79/2.18元，PE21/17/14x。可比公司2022年PE均值(Wind一致预期)20x，考虑到公司龙头地位突出，给予22年目标PE28x，目标价40.6(前值34.8)元。

氢产业从设备到气体的转折点到来，再次推高成长天花板

据公司公告，山西杭氧与山西晋南钢铁签订《高纯氢气供应合同》，由山西杭氧投资建设并运营1套4000Nm3/h氢气提纯装置及1座6000KG/天加氢站为山西晋南钢铁提供其所需的气体产品，供气启动预计为合同签约生效后4个月;山西沃能化工为杭氧提供原料氢气。公司紧抓新能源发展机遇，成立氢产业发展中心，集中研究和发展氢能技术，已拥有较为成熟的氢气提纯技术储备，氢气压缩机、液氢阀门、液氢泵已具备配套氢液化装置技术条件。

我们认为，该项目是公司氢产业从设备到气体的转折点，依托氢提纯/液化装备先发优势，继半导体、锂电供气项目突破后公司多元化发展再添蓝海。

做优设备做大气体，杭氧踏上新征程

1)21年新签玉昆钢铁、裕龙石化、湖北晋控等供气项目合计约64万m3/h，创历年新高，22年1月以来累计新签项目超30万m3/h;气体管理体系进一步健全，区域建设、气体零售物流体系建设及安全管理体系建设等同步推进;加快推进医用氧、食品级氮等取证工作;加快氪氙布局，衢州特气新建精氪氙项目进展顺利。2)虽然21年初“双碳”相关政策出台，短期内下游部分项目推进速度减缓，但随着各地对“双碳”相关政策的进一步细化落地，下游市场逐步回暖，公司21年累计新订空分设备合同62.4亿元(与上年同期64亿基本持平)，石化设备累计订货6亿元。

风险提示：零售气价下行风险;新建项目投产不及预期;化工、冶金等下游行业超预期下行;半导体等新兴下游拓展进程不及预期;股东减持引起短期股价波动的风险;可转债发行不及预期。

关键词： 山西杭氧 首个氢产业气体项目 氢产业设备 能耗双控