中晶科技维持“增持”评级 下调目标价为75.15元

维持“增持”评级，下调目标价为75.15元。中晶科技公司积极拓展大尺寸抛光硅片业务，新设半导体功率芯片及器件公司。考虑公司在硅材料全套产业链布局有望为公司带来长期成长性，而1Q22业绩不及预期，下调2022-2024年EPS为1.67、2.27、2.82元(原预测值2022-2023年为1.99、2.89元)，给予2022年45倍PE，下调目标价75.15元，维持“增持”评级。

1Q22业绩低于预期，公司核心业务能力不变。公司22年Q1营收0.96亿元，YoY+12.9%;归母净利润0.20亿元，YoY-41.9%;毛利率43%，环比+10.04pct。受上游硅原材料涨价影响，公司净利润同比下降;环比4Q21，公司调整价格策略1Q22毛利率有大幅回升。

稳固小尺寸硅片市场，拓展大尺寸硅片业务。公司是国内小尺寸研磨硅片龙头，并大力发展6-8英寸抛光硅片。2021年，公司募投《高端分立器件和超大规模集成电路用单晶硅片》项目投资进度近半(为48%)，正在安排设备安装和工艺调试，预计今年4月下旬具备通线条件，将成为公司打开业绩增长新引擎。

积极布局半导体功率芯片及器件，构建从晶棒到分立器件芯片全套产业链。2021年公司新设江苏皋鑫，原有业务稳定、订单饱满，新开展《器件芯片用硅扩散片、特种高压和车用高功率二极管生产》项目，创造新的利润增长点。

风险提示。中美贸易摩擦的不确定性;扩产进度不及预期。

关键词： 中晶科技维持增持评级 下调目标价 积极拓展大尺寸抛光硅片业务 核心业务能力