五洲新春拟定增募资不超过5.5亿元 汽车零部件扩产超35%

五洲新春公司公告拟定增募资不超过5.5亿元，主要用于：1)4兆瓦以上风电滚子、2)年产1020万件新能源车轴承及零部件和3)年产870万件汽车热管理系统零部件及570万件家用空调管路件。风电滚子扩产主要为大MW产品，量价齐升;汽车零部件和空调管路业务扩产下有望高增，维持2022-24年EPS0.80、1.11和1.49元，维持目标价20.49元，增持。

产能提升+大MW产品占比增加，滚子业务望量价双升。公司滚子基本实现国内主流轴承厂全覆盖，募投新增年产能2200万件，利于缓解当前滚子产能紧缺状况，也体现了公司对滚子高增的信心。按5.5亿收入滚子单件价格约25元，较2021年单价17.75元高出41%，大MW产品占比增加下，滚子均价显著提升，我们判断滚子毛利率亦有望维持在40%以上。

汽车零部件扩产超35%，助力巩固竞争优势。公司在汽车精密零部件领域竞争优势较强，配套客户包括舍弗勒、吉凯恩、双环传动、丰田、大众、特斯拉、比亚迪等。新能源车轴承及零部件项目总投资1.86亿元，募投新增年产能1020万件，相当于21年汽车其他零部件产量的36%，有望助力公司把握新能源车产销高增的窗口期，巩固竞争优势。

汽车和家用场景同发力，空调管路件有望打开新成长市场。空调管路件项目总投资1.38亿元，汽空部分着眼于新能源车热管理系统，单车价值量有望变为燃油车的4倍;家空部分则发力市场更大的外机配管，数量是内机配管的2倍，有望大幅提升单机管路配套价值量。

风险提示：风电装机、新能源车产销量大幅下滑、新产品开发不及预期

关键词： 五洲新春拟定增募资 汽车零部件扩产 空调管路业务扩产下有望高增 维持目标价不变