开源证券点评万华化学:Q1业绩符合预期,多基地新产能布局持续推进
万华化学(600309):Q1业绩符合预期,多基地新产能布局持续推进——公司信息更新报告-20220426
1、Q1业绩符合预期,看好公司未来多基地布局方向,维持“买入”评级
4月25日,公司发布2022年第一季度报告,Q1实现营收417.84亿元,同比增长33.44%;实现归母净利润53.74亿元,同比减少18.84%。我们维持2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为221.08、267.60、301.33亿元,对应EPS分别为7.04、8.52、9.60元/股,当前股价对应PE分别为11.0、9.1、8.1倍。我们继续看好公司向全球化工巨头迈进,维持“买入”评级。
2、原材料成本大幅上涨,Q1业绩同比下降,环比微增
2022Q1,俄乌冲突刺激原油价格大幅上涨,公司采购的主要原料纯苯、丙烷、丁烷等价格随之拉涨。据百川盈孚数据,Q1纯苯价格为7,921元/吨,环比+9.18%,同比+43.99%;Q1丙烷沙特阿美CP均价807美元/吨,环比-1.34%,同比+36.09%;Q1丁烷沙特阿美CP均价805美元/吨,环比+1.26%,同比+41.48%。原料价格大幅拉涨,成本端承压,使得Q1业绩同比下降。环比来看,成本端压力控制良好,Q1毛利率为20.55%,环比上涨3.46pcts。根据经营数据,公司聚氨酯、新材料板块销量环比下降,石化板块产销恢复;聚氨酯产品均价略有下滑,石化板块价格下滑明显,从2021Q4的8,001元/吨,下滑至Q1的6,266元/吨,新材料板块提价幅度明显,由2021Q4的20,503元/吨涨至24,128元/吨。
3、公司多基地新产能持续布局,成长性依旧可期
4月8日,公司公告万华化学(蓬莱)将于蓬莱工业园建设高性能新材料一体化及配套项目,主要建设90万吨PDH、50万吨聚醚、40万吨PO/CHP、30万吨聚丙烯、30万吨EO、30万吨EOD、丙烯酸及酯等产品,计划投资额231亿元人民币,预计于2024年6月陆续投产。此外,根据宁东能源化工基地管委会消息,4月20日,宁东市政公司向宁东管委会建设和交通局、万华化学(宁夏)交付了30万吨MDI分离项目场地,公司计划为宁东周边下游企业提供原料。我们继续看好公司多基地新产能的持续布局,公司成长性依旧可期。
风险提示:产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。
责任编辑:孙知兵
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