豪赌140亿元！监管追问：钱从哪儿来

实际可自由支配资金只有1.68亿元，却拟投约140亿元入局硅料项目？

3月17日，中来股份（300393）收到深交所下发的关注函。或受此消息影响，公司早盘下挫超5%，最终收跌近9%。

去年以来，硅料价格暴涨让主营硅料的公司赚得盆满钵满，这样的好生意也吸引了产业链其他公司跃跃欲试。中来股份是其中之一。

资料显示，中来股份聚焦光伏行业，主要涉及光伏背板、高效电池及组件、光伏应用系统三大业务板块。3月15日，公司公告称，与太原市人民政府、古交市人民政府签署《战略合作与投资协议》，拟投资140亿元在山西省古交市投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目。

对此，深交所于今日早间下发关注函，追问中来股份项目资金来源、流动性风险，及入局上游工业硅及多晶硅的竞争优势、首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性、是否存在炒作股价或配合股东减持的情形等。

关注函显示，根据中来股份2021年半年报及半年报问询函回复情况，公司货币资金余额为17.89亿元，其中受限货币资金8.87亿元，募投项目专用资金 7.34亿元，实际可自由支配资金为1.68亿元；短期借款11.16亿元，一年内到期的非流动负债7.96亿元，长期借款为3.44亿元，资产负债率达 57.63%。

来源：中来股份公告

而根据公司披露的投建安排，硅料项目建设总周期约5年，分两期建设。其中，第一期拟投建年产20万吨工业硅及年产1万吨高纯多晶硅项目，投资额约43亿元，争取2024年竣工投产；第二期拟投建年产9万吨多晶硅项目，将根据市场情况推进。

对此，关注函要求公司详细说明硅料项目建设投产计划安排，具体说明各阶段所需资金的金额及来源，涉及融资计划的应当分析说明其可行性，并充分提示资金筹措不达预期导致的项目实施风险。

来源：中来股份公告

同时，结合公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响，并充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动性风险以及项目投资建设的不确定性。

此外，对于主营光伏背膜、电池组件及光伏应用系统业务的中来股份而言，此次拟投建的硅料项目为公司首次布局上游工业硅及多晶硅领域。

对此，关注函要求中来股份说明在硅料生产、提纯方面的人员、设备、技术等储备情况，相关专利、技术及其来源，对比分析公司与硅料行业可比公司的竞争优劣势。

来源：中来股份公告

同时说明，首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性，并结合硅料生产提纯业务市场竞争及产业链供需情况，充分分析相关投资风险、生产制造风险、产能消化风险等，并针对相关风险逐项说明你公司的应对措施；并结合硅料项目投资进展、竞争格局、投入产出比等，分析上述事项是否会对你公司短期业绩产生较大影响。

值得注意的是，关注函特别追问了硅料项目的能耗、排放等环保问题。要求中来股份说明，硅料项目是否属于“高耗能、高排放”项目，相关能效水平能否达到国内先进值，预计的能耗替代源，拟规划建设区域大气环境质量是否达标，是否为大气污染防治重点领域项目，节能审查和环评审批情况等。

来源：中来股份公告

此外，关注函要求中来股份核查控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近一个月买卖公司股票的情况、未来3个月是否存在减持计划，说明是否存在炒作股价或配合股东减持的情形，并报备交易明细和自查报告。

盘面显示，中来股份股价近一个月来表现十分强势。自2月14日15.7元/股开盘至3月15日22.1元/股收盘，区间涨幅达40.76%。

来源：中来股份2021年业绩预告

就公司业绩表现来看，近年来盈利能力有所承压。

2018年至2020年，中来股份分别实现营收26.92亿元、34.78亿元、50.85亿元；但净利润分别为1.26亿元、2.43亿元、9665.84万元。最新业绩预报显示，2021年因电池和组件业务主要原材料大幅涨价、海运费暴涨等对公司经营利润造成一定影响，中来股份盈转亏，净利润预亏2.2亿元至2.8亿元。

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