买断式回购操作原理，正回购方、逆回购方含义

买断式回购不只是简单借钱工具，机构投资者开发了多种交易策略，这也是它在固收市场不可替代的原因。

第一，短期融资。正回购方出让债券获得资金，到期买回，和质押回购类似，实现短期资金周转。第二，做空债券。逆回购方拿到债券之后直接卖出，等到期前低价买回债券用于交割，如果债券价格下跌，就能赚取价差，这是银行间市场经典的做空方式。第三，跨期套利。利用买断式回购利率和现券收益率之间的价差，构建组合锁定收益。第四，对冲利率风险。机构持有债券组合，担心利率上行价格下跌，可以通过买断式回购做空对冲持仓亏损。

需要注意，做空策略风险很高，如果到期时标的债券价格上涨，逆回购方高价买券履约，会产生亏损。所以机构在使用买断式回购策略时，会严格控制敞口规模，做好对手方授信管理。普通个人投资者没有交易权限，只能看懂信号，不能直接参与。

本文内容仅为信息科普与市场观点分享，不构成任何投资建议，债券交易存在流动性风险、信用风险与利率波动风险，请投资者独立决策、风险自担。

关键词： 债市，一级交易商，债券所有权，资金面