环球最新：月初逆回购操作延续20亿元“地量”规模

人民银行1日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有50亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼30亿元。

业内人士表示，月初资金面扰动因素相对较少，且7月末财政资金集中支出也将对8月初资金面形成一定支撑，本周资金面或将大概率保持均衡偏松态势。而从8月整体来看，月内政府债发行对流动性的收拢效应较弱，同时财政收支方面或将释放万亿规模资金流入银行间市场，8月流动性将较为充裕，资金利率大概率保持低位运行。

回顾上周，人民银行累计开展160亿元逆回购操作，公开市场合计净回笼120亿元。尽管当周后三日逆回购连续缩量至20亿元，银行间资金仍整体偏暖，跨月之际流动性供给依然较为充裕，虽然价格有所走高，不过仍在相对低位。

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作为跨月的最后一天，7月29日银行间质押式回购市场短端资金利率普遍走高，其中DR001、R001加权平均利率分别涨26.2BP、32.8BP，报1.2724%、1.4373%；DR007、R007分别涨10.5BP、3.6BP，报1.6329%、1.7035%；不过与以往月末时点相比波动幅度已明显收窄，短期内资金面向好局势不改。

而从7月整体来看，在人民银行公开市场操作利率保持不变的前提下，隔夜、7天资金利率中枢明显下移，月度均值再次下行且低于此前各月，流动性整体维持在高于合理充裕的水平。其中，月末几日银行间市场隔夜利率更是一度创下去年1月以来新低。

作为传统的缴税大月，7月资金利率缘何大幅走低？对此，天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，主要是实体经济融资意愿不佳而经济仍有相当压力，“央行给予市场流动性，但由于结构及总量压力叠加，本该流向实体的流动性只能淤积在金融系统，造成了目前的结果。”

“而除市场主体自身行为外，也不能低估央行的作用。如果央行不释放流动性，市场是不可能享受现在这样一个资金状态的。”孙彬彬说。此外，人民银行上缴结存利润、财政部新增留抵退税额度，以及7月地方债供给压力减小、财政支出力度加大等也均对资金面形成支撑。

当前7月已过，8月也迎来首个交易日，新一个月的资金面表现又将如何？总体看，东北证券首席宏观分析师沈新凤认为，8月资金面或难收敛，流动性仍将较为宽松。

“8月专项债已基本发行完毕，而国债到期量创年内新高，政府债发行对流动性的收拢效应较弱。同时，当月政府性基金面临较大的支出压力，预计财政收支方面将释放万亿规模资金流入银行间市场，8月银行间流动性不易出现自然收敛，而货币政策稳中偏松基调未改，资金面供给充裕，预计8月银行间流动性将较为充裕，资金利率保持低位运行。”沈新凤说。

根据信达证券统计，8月政府债发行规模或达1.50万亿元，考虑到1.17万亿元的到期规模后，8月政府债净供给或约在3300亿元，与7月基本持平。7月份，政府债券净融资规模仅3076亿元，为2021年8月以来最低水平。

而具体到本周（8月1日-5日）来看，资金面的扰动因素仍主要集中在政府债券发行等。据中信证券固定收益部统计，本周政府债发行规模约在3300亿元，净融资规模约在2800亿元，政府债缴款压力较此前一周略有上升，对资金面的扰动有所增加。

同时，本周公开市场还有160亿元逆回购到期，其中前两日分别为50亿元，后三日均为20亿元，整体看对资金面影响有限。不过值得注意的是，7月末财政资金集中支出将对8月初资金面形成一定支撑。“总体看，本周资金面或将大概率继续保持均衡偏松态势。”上述业内人士如是说。

受资金面变化影响，8日上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线走低。其中，隔夜Shibor跌7.70BP，报1.1770%；7天Shibor跌14.50BP，报1.5600%；14天Shibor跌6.30BP，报1.5470%。

关键词： 人民银行 较为充裕 银行间市场