4月社融信贷数据超季节性下滑，5位专家极速解读

2022年5月13日，央行发布4月金融数据，社融数据、新增人民币贷款双双回落。具体来看，新增社融9102亿元，前值4.65万亿元；社融存量326.46万亿元，同比增长10.2%；新增人民币贷款6454亿元，前值3.13万亿元；M2同比增长10.5%，前值9.7%；M1同比增长5.1%，前值4.7%；M0同比增长11.4%。专家为记者和投资者提供权威解读。（专家排名不分先后）

赵伟：社融大幅低于市场预期主因信贷拖累

国金证券首席经济学家赵伟表示，社融大幅低于市场预期主因信贷拖累。4月新增人民币贷款3616亿元、同比少增超9200亿元、或与疫情反复等干扰等有关；其他分项变化不大、同比在正负700亿元间，其中，政府债券、股票融资、委托贷款和信托贷款同比增加，表外票据和企业债券同比略减。

疫情扰动或不改信用修复的趋势，稳增长“加力”中，对经济不必过于悲观。伴随疫情干扰逐步减弱、复产复工推进，稳增长逐步转向第二步、实体需求改善，经济景气最差的阶段或已过去。

钟正生：本轮疫情对经济冲击最大的时候可能已经过去

平安证券首席经济学家钟正生表示，当前看，本轮疫情对经济冲击最大的时候可能已经过去。然而，实体经济贷款需求的恢复仍需时日。这一背景下，央行在贷款投放方面或更“重质”而非“冲量”。在5月9日发布的2022年第一季度货币政策执行报告中，央行将“有力扩大信贷投放”改为“合理投放贷款”，更加关注中长期贷款的增长动能。后续看，货币政策在保持流动性合理充裕的同时，或在以下三方面发力支持实体经济：一是，推动存款利率市场化改革，降低银行存款成本，并引导企业贷款利率下行。二是，加快落地结构性工具，支持契合高质量发展方向的绿色领域、科技创新、普惠养老等领域，积极推动重点领域中长期贷款的投放。三是，支持实体经济的薄弱环节和受疫情影响严重的行业。如市场主体困难进一步增加，或参考2020年经验推出更大规模的再贴现政策，提供定向流动性支持。

杨业伟：降息预计将较快落地

盛证券首席固收分析师杨业伟表示，未来信用扩张一方面需要疫情改善释放消费和投资环境，降低居民的被动储蓄；另一方面需要政策进一步发力来提升融资需求。未来信用扩张一方面需要疫情改善，提升消费需求和居民购房需求，降低居民的被动储蓄，增加居民的融资需求。另一方面，需要更强的政策发力，特别是房地产和基建相关政策发力来提升居民和企业融资需求。对于居民购房需求，需要央行连续降息来引导融资成本下行，同时，扩大因城施策放松地产管控，提升居民购房需求。对于企业融资需求，需要适当改善地方平台等融资环境，增加其加杠杆能力，提升整体融资需求。货币宽松将先行，特别是降息预计将较快落地，而后逐步向信用扩张传导，整体格局依然利好债市。

杨畅：4月金融数据回落符合预期经济将逐步进入修复通道

中泰证券研究所政策专题组负责人、首席分析师杨畅表示，4月金融数据回落符合预期，经济将逐步进入修复通道。由于重点城市疫情反复导致的全域静态管理自3月底开始，因此4月金融数据的回落符合预期。

根据5月13日上海疫情新闻发布会的表示，预计5月中旬有望社会面基本清零，因此5月金融数据或仍存在一定的压力，但伴随着疫情逐步可控，包括重点城市常态化核酸检测点的推广，有望减小疫情对经济的扰动，避免再出现全域静态管理的影响，经济有望展开修复通道。

温彬：提振有效融资需求加大力度支持稳增长

中国民生银行首席研究员温彬认为，整体上看，本月信贷社融明显不及预期，反映出当前有效需求不足，经济下行压力较大。与此同时，本月M2增长较快，前4个月累计新增社融超过去年同期，也体现了金融靠前发力支持实体经济发展。

目前，我国经济面临更趋复杂多变的内外部环境，风险挑战有所上升，稳增长更加紧迫。货币政策要继续发挥好总量政策和结构性政策双重功能，提振有效融资需求，稳定信贷总量。运用存款利率市场化机制的调整，引导实体经济融资成本下行。持续加大对重点领域和薄弱环节以及受疫情影响行业的支持力度，为市场主体纾困，促进经济运行在合理区间。

关键词： 融资需求 实体经济 同比增长