中国燃气(00384.HK)获多家大行唱好 公司1Q21气量同比恢复35%左右

获悉，中国燃气(00384)近日获多家大行一致唱好，中金、招银国际分别予其“跑赢大市”、“买入”评级，目标价则分别为43港元、37.12港元。

中金报告中提到，公司1Q21气量同比恢复35%左右，考虑到去年的低基数，尤其是公司在湖北省的项目较多，去年疫情期间受到的冲击较大，预计FY21气量增速接近20%，超出公司管理层此前15%增速的指引。同时，预计公司在农村煤改气业务上维持全年的150-180万户通气点火的节奏，考虑到FY21的下半财年完整覆盖采暖季，因此点火通气预计加速。从自由现金流的角度，预计公司FY21有望维持全年的正自由现金流，同比有较大的提升。

中金表示，中国燃气本身就存在较多的氢能领域的先发优势，比如广泛的加气站布局可以合理改造成加氢站，国内领先的LPG业务提供了制氢的原料之一等。该行认为双方深化的进一步合作有望打开更大的氢能市场空间。

在十四五期间，中金预计南方地区的暖居市场会是公司重点发力的领域。相较于北方地区的集中供暖，南方地区尤其是长江流域以南等地也存在较大的冬季取暖需求。以200元/平米的接驳改造费来计算，预计单户家庭有望贡献2万元的接驳收费，户均收入是城市燃气接驳费的8倍以上。同时，预计户均毛利有望达到8千元，净利在6-7千元的区间，从而成为未来几年强劲的盈利驱动。在暖居业务的带动下，预计公司有望达成FY22的140.5亿港元的盈利目标。

在与中海油集团进一步深化在氢能领域的战略合作方面，中金认为双方深化的进一步合作有望打开更大的氢能市场空间。于中国燃气而言，存在较多氢能领域的先发优势，如广泛的加气站布局可以合理改造成加氢站，国内领先的LPG业务提供了制氢的原料之一等。今年3月5日，中金公司也曾点评公司与中石化宣布深度绑定的战略合作。此次与中海油签订的合作协议与中石化相比又有深化，合作领域更加丰富且绑定程度更加深厚，对于中国燃气是长期结构性利好。

招银国际相信，市场对中燃发展氢项目的看法正面，并预期公司有更多催化剂，包括积极发展华中及华东地区的居民燃气冬季取暖业务、加快扩展华南LPG智能微管网、增值服务的快速增长。此外，氢能在中国仍处于早期发展阶段，暂难估计合作对公司的财务影响，但在中国政府的碳达峰及碳中和国策下，A股及H股投资者近期均关注碳中和概念股，而氢能正是其中一个热门概念。

该公司于4月12日发布公告，拟与中国海洋石油集团进一步深化在氢能领域的战略合作，涵盖了氢气全产业，包括天然气/液化石油气(LPG)制氢成套装置、高压氢气储存和加注设备、加氢站等全新业务。