渤海汽车三季报：重组效应集中释放 第三季度扭亏为盈验证基本面反转

10月30日晚，渤海汽车(600960)发布2026年三季报。报告显示，第三季度，公司实现归母净利润8,078.17万元，较上年同期（追溯调整后）大幅改善1.28亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润达到6,290.71万元，同样扭转了上年同期（调整后）亏损局面，同比增加1.22亿元。扣非归母净利润口径的转正，说明本次反转并非依靠非经常性损益，而是主营业务实实在在跑出了利润。

重组落地，资产质量与盈利结构双改善

本轮业绩反转的首要驱动，是重大资产重组在报告期内的正式落地。渤海汽车以发行股份及支付现金方式收购控股股东海纳川持有的北汽模塑51%股权、廊坊安道拓51%股权和廊坊莱尼线束50%股权，相关股权过户登记已于8月12日完成，新增股份于8月26日上市。由于构成同一控制下企业合并，公司对前期报表进行了追溯重述——即便如此，第三季度归母净利润仍实现同比扭亏，重述后的可比口径下反转成色更足。

重组对公司基本面的改善是结构性的。一方面，北汽模塑、廊坊安道拓、廊坊莱尼线束均为海纳川体系内的优质汽车零部件资产，重组后直接充实了公司的利润来源；另一方面，公司在三季报中披露，截至报告发布日已收到北汽模塑、廊坊安道拓、廊坊莱尼线束、天纳克减振等企业分红款合计约4.10亿元，账面资产质量与现金流状况同步改善。从报表看，三季度末公司归母所有者权益较上年度末（调整后）增长8.41%，合并报表未分配利润由年初的约0.39亿元升至14.73亿元，股东回报的基础明显夯实。

AIDC需求催化，活塞主业持续向好

反转的另一条主线，是渤海汽车优势业务——活塞板块的景气上行。公司三季报明确将利润总额单季同比增长1,849.42%归因于“活塞业务经营持续向好”及北汽模塑等业绩贡献。活塞业务的向好，背后是全球AI数据中心（AIDC）建设浪潮下备用电源与发电机组需求的持续放量：数据中心对供电可靠性要求极高，柴油/燃气发电机组作为核心备电方案，其需求随算力基建扩张而高速增长，直接拉动了活塞这一核心零部件的订单与盈利水平。作为国内活塞领域的龙头企业，渤海汽车凭借在活塞材料、工艺与规模上的深厚积累，成为这一轮AIDC备电需求红利的主要承接者之一，主业景气度具备较强持续性。

重组注入优质资产、活塞业务乘AIDC东风，两股力量在第三季度形成共振，推动渤海汽车归母净利润与扣非净利润双双扭亏为盈。考虑到重组标的自8月中旬完成股权交割、活塞业务景气仍在延续，公司盈利改善的弹性有望在后续季度进一步释放，基本面反转的逻辑正在从预期走向验证。

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