迈瑞医疗上半年业绩增长，业务布局与医改政策形成深度共振

2026年8月，迈瑞医疗交出半年成绩单，报告期内实现营收177.47亿元，同比增长6.00%，在汇率中性情况下同比增长8.16%；归母净利润47.97亿元，剔除汇兑损益影响后同比增长7.22%。单看二季度，营收93.95亿元，同比增长10.45%，增速较一季度的1.39%显著抬升；经营活动现金流净额34.96亿元，同比大增44.00%。

分区域来看，国际业务收入94.71亿元，同比增长13.67%，国内市场收入82.76亿元，同比微降1.61%，降幅大幅收窄，公司预计全年国内业务有望实现正增长。

这份半年报最值得关注的，或许不是财务数字本身，而是其所处的政策时点。2026年上半年，三项重大医改政策相继进入执行或落地窗口期，AI辅助诊断首次被纳入全国医保目录、DRG/DIP 3.0方案即将出台、基层医疗质量改善三年行动全面铺开。政策周期的“三重叠加”，恰好对应着迈瑞医疗过去数年布局的方向——数智化生态、新兴业务、全产品线下沉。

AI接轨医保，“启元生态”从临床验证走向规模化变现

2026年3月31日，国家医保局发布了一项具有里程碑意义的文件：12项AI辅助诊断项目正式纳入全国统一医保乙类目录，在全国837家三甲医院同步落地实施。中国由此成为全球首个将AI诊断大规模纳入国家医保体系的国家。首批项目聚焦癌症早筛、慢性病管理和急诊急救三大高频临床场景。

政策的核心突破在于支付端的打通，在此之前，医院采购AI辅助系统多为科研经费或科室预算驱动，医保支付通道的开启，意味着AI医疗产品首次获得了可持续的商业化路径。有行业分析师指出，这项政策的最大受益者将会是那些既有硬件设备基础、又有AI大模型能力的医疗器械平台型企业。

迈瑞医疗的“启元生态”恰好站在了这个位置上。自2024年底发布全球首个临床落地的重症医疗大模型以来，启元系列已覆盖重症、围术期、检验、超声、医工等多个专科领域。截至2026年6月30日，启元重症医学大模型已在国内装机超40家医院，覆盖复旦大学附属中山医院、浙江大学医学院附属第一医院、上海交通大学医学院附属仁济医院等顶尖机构；启元检验大模型装机超10家，在南方医科大学深圳医院、广州医科大学附属肿瘤医院等实现稳定运行，累计智能审核报告超20万份，报告审核准确率超90%，疑难报告审核效率提升约30倍；启元超声AI大模型在浙江大学医学院附属妇产科医院、四川省人民医院等装机应用，在妇产筛查场景中，单次检查可节省约20分钟，报告书写工作量减少80%。

从生态平台的装机数据来看，“瑞检生态”实验室解决方案上半年新增装机超350家，累计服务近1450家医院；“瑞智生态”新增项目超140个，累计装机1400家；“瑞影生态”新增装机超3000套，累计装机超29000套。AI医保政策的落地，使这些装机从“试点示范”转变为“付费服务”，先发优势在支付端得到放大。

支付改革松绑，新兴业务驶入“超车道”

如果说AI医保解决的是数智化业务的支付问题，那么DRG/DIP 3.0解决的则是创新医疗器械的商业化通道问题。这套按病种付费的新方案预计将于2026年内印发，它不再是单纯的控费工具，而是在分组方案中为创新技术、疑难重症设置支付倾斜机制。

新版方案中已形成9个机器人辅助手术的细分DRG组，三甲医院收治疑难病种时医保支付额度上浮5%，分组方案每两年动态更新以适配新器械、新技术。这意味着，微创外科手术机器人、电生理脉冲消融等创新术式将获得明确的支付支持。

迈瑞在新兴业务领域的布局，恰好响应了这一政策。上半年，公司新兴业务实现收入31.10亿元，同比增长19.59%，占整体收入比重约18%。其中微创外科和微创介入业务均实现25%左右的同比增长。

微创外科板块，公司硬镜系统已位列国内市场份额第二。以UX系列为代表的4K+3D+NIR荧光腔镜成像系统已形成较为完善的专科化解决方案。更具战略意义的是手术机器人，公司已完成底层能力与产品布局，机器人产品已进入产品化开发阶段。DRG 3.0对机器人辅助手术的独立分组，为这一赛道提供了明确的商业化预期。

微创介入板块，子公司惠泰医疗上半年实现营收15.26亿元，同比增长25.75%；归母净利润5.37亿元。电生理业务收入3.59亿元，同比增长46.06%，其中PFA脉冲消融手术量已突破7200例，超过2025年全年规模。磁定位压力感应消融导管商业植入超1400例，正稳步替代传统非压力导管。冠脉、外周产品线的医院覆盖也在持续拓展。

当创新器械获得政策的绿色通道，迈瑞每年占营收10%以上的研发投入正在形成收入和市场份额的加速转化。

基层医共体提速，全产品线打开下沉增量空间

2026年初，国家卫生健康委联合国家中医药局发布《基层医疗卫生机构医疗质量改善三年行动方案（2026-2028年）》，明确要求加强智慧县域医共体和基层医疗卫生机构建设，推动人工智能赋能基层。截至2026年4月，全国已建成3099个紧密型县域医共体。

县域医共体倾向于一站式采购解决方案，而非单设备招标。迈瑞的多产线优势在这一场景中体现得尤为突出，公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，从超高端超声到便携设备、从大型流水线到POCT，形成了从高端到基层的全产品谱系。据行业数据，在县域医共体集采中，迈瑞的中标率常年保持在60%以上。

数智化能力同样在下沉市场发挥作用。启元超声AI大模型已在安徽省庐江县县域医共体实现装机。启元检验大模型正探索在县域检验中心的应用场景。“瑞影生态”构建的远程超声系统已在江苏高邮市县域超声一张网、安徽庐江县人民医院医疗集团远程超声系统等项目中落地。

国内医疗设备行业已历经连续三年调整，上半年公司国内收入82.76亿元，同比下降1.61%，降幅已大幅收窄。公司预计全年国内业务有望实现正增长，2027年之后将进入更稳定的持续增长阶段。在这一复苏周期中，基层市场有望成为重要的增量来源。

当政策红利从预期走向现实，公司正从“设备供应商”向“医疗数智化引领者”的角色升级。这一进程能否持续兑现，取决于公司未来能否将先发布局转化为持续的市场份额增长和财务回报。

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