金隅冀东：于行业筑底期积蓄复苏动能

8月27日，金隅冀东(000401)披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入96.42亿元。在水泥行业需求走弱、价格承压的大背景下，公司阶段性盈利受到影响。面对外部影响，公司全链条运营优化取得实效，抗风险底盘依旧稳固，上半年经营活动产生的现金流量净额录得3.25亿元，为穿越行业周期积蓄核心动能。

供需走弱 成本管控对冲压力

2026年上半年，水泥行业处在筑底阶段。上半年，全国基础设施投资同比下降2.4%，房地产开发投资同比下降18%。下游需求走弱直接传导至水泥行业，全国水泥累计产量7.36亿吨，同比下降8%，降幅较去年同期扩大3.7个百分点，行业供需矛盾延续，价格整体处于下行通道。不过市场已经出现边际变化，水泥产量单月同比降幅由3月21.0%收窄至6月5.6%，连续三个月收窄。

行业压力覆盖全产业链，华泰研究指出，2026年上半年水泥量价承压、行业利润重回亏损、仍处磨底。中金研究也表示，上半年部分水泥龙头量稳价跌、分化加剧，主业仍承压。部分企业半年报称，上半年全国水泥行业或亏损20亿—30亿元，亏损面在60%左右。根据已披露的水泥行业上市公司半年报，部分龙头企业上半年营业收入同比下降超一成，归母净利润同比降幅更是超过四成。反映到资本市场层面，上半年申万水泥指数跌幅超23%，行业整体承压态势明显。

面对同样的行业下行环境，金隅冀东也经受市场冲击，销量同步收缩，但成本端的管控举措一定程度缓冲了业绩波动。公司在成本管控环节取得实效，报告期内成本与期间费用实现同比下降，销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降3.92%、6.47%、6.25%。采购端长协煤和优质渠道煤占比、大宗原材料直采比例同步抬升，煤炭采购成本跑赢环渤海指数，零成本、负成本原料采购规模有所扩大。生产端成本管控水平亦有提升，水泥生产成本下降17元/吨，同比下降8.5%。

多元布局发力 积蓄长期成长势能

面对行业挑战，金隅冀东除了优化成本端，还通过业务结构升级与绿色数智转型，多维度积蓄穿越周期的成长势能。作为国内北方规模最大的水泥生产厂商，金隅冀东水泥产能位居国内行业第三。半年报显示，公司熟料产能约0.91亿吨，水泥产能约1.8亿吨，骨料产能约1亿吨，京津冀区域市场占有率超过50%，区域龙头地位牢固。传统主业之外，公司积极布局新材料业务，搭建起包含定制化水泥、功能性水泥、精品骨料、新型胶凝材料等品类的产品矩阵。目前，公司特殊混凝土扩充至37个品种，钢纤维增强UC120混凝土等多款产品完成工程落地。报告期内，新材料板块营业收入实现大幅增长，营收占比不断提升。

绿色低碳与数智化也构成了金隅冀东长期竞争力的重要支撑。公司吨熟料碳排放量773.7千克，排放强度处于行业靠前水平，替代燃料已经实现规模化应用，旗下唐山分公司是国内首家通过水泥行业超低排放评估的企业，累计11家企业完成超低排放改造评估公示。数智化建设方面，公司获得国家级“数字领航”企业、中国工业数据治理“领跑者”称号，搭建起数据驱动的企业治理模式。

展望后续，下半年水泥需求预计延续下行态势，行业整体仍将面临压力。面对市场挑战，金隅冀东将持续发力全链降本、战略执行、绿色创新等方向，巩固区域市场优势。若后续行业供需格局逐步修复，作为北方水泥龙头，金隅冀东凭借规模优势、成本管控能力与产业链布局，有望在行业筑底修复过程中占据主动。（CIS）

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