债市日报：1月12日

债市周一（1月12日）偏强整理，国债期货主力多数收涨，银行间现券收益率小幅下行0.5BP左右；公开市场单日净投放361亿元，资金利率有所回升。

机构认为，近期基本面数据对债市即时影响不明显，短期内要看收益率高位的支撑作用，与A股向好压制的博弈情况，以及流动性变化情况。陡峭的收益率曲线或意味着年初阶段性高点正在出现，利空也正在出尽。

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【行情跟踪】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.30%报111.2，10年期主力合约涨0.06%报107.845，5年期主力合约涨0.05%报105.625，2年期主力合约持平于102.34。

银行间主要利率债收益率多数小幅下行。截至发稿，30年期国债活跃券“25超长特别国债06”收益率下行0.3BP报2.3%，10年期“25国开15”下行0.2BP报1.968%，同期限“25附息国债16”下行0.8BP报1.878%。

中证转债指数收盘上涨1.37%，报520.82点，成交金额1079.73亿元。嘉美转债、超达转债、天箭转债、信服转债、银邦转债涨幅居前，分别上涨20.00%、14.12%、13.56%、13.10%、12.22%。天源转债、华锐转债、声迅转债、欧通转债、惠城转债跌幅居前，分别跌5.59%、4.58%、2.89%、2.49%、2.29%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间1月9日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.60BPs报3.532%，3年期美债收益率涨4.27BPs报3.587%，5年期美债收益率涨2.45BPs报3.750%，10年期美债收益率涨0.4BP报4.167%，30年期美债收益率跌2.03BPs报4.814%。

亚洲市场方面，日债收益率多数延续上行，5年期和10年期日债收益率分别走高2.5BPs和2BPs，报1.561%和2.098%。

欧元区市场方面，当地时间1月9日，10年期法债收益率跌0.6BP报3.521%，10年期德债收益率跌0.01BP报2.863%，10年期意债收益率跌1.4BP报3.493%，10年期西债收益率跌0.8BP报3.245%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3BPs报4.373%。

【一级市场】

农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4982%、1.6494%、2.0047%，全场倍数分别为3.06、3.82、3.65，边际倍数分别为1.54、1.94、1.3。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，1月12日以固定利率、数量招标方式开展了861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量861亿元，中标量861亿元。数据显示，当日500亿元回购到期，据此计算，单日净投放361亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.4BPs报1.316%；7天期上行1.2BP报1.473%；14天期上行0.2BP报1.489%；1个月期下行0.1BP报1.556%。

【机构观点】

华泰固收：资金入市叠加情绪高涨，市场如期出现“开门红”。春季行情大概率还将延续，但局部行情演绎速度过快，两融快速扩张，监管态度需观察，随时市场可能“歇歇脚”。建议强势方向内部“高切低”、挖补涨。转债方面，建议继续保持中高仓位，享受β机会，但转债对股市表现的容错率更低、敏感度更高。

中邮证券：陡峭的曲线，依然是可以把握的确定性。长端收益率没有趋势性大幅上行的基础，冲击早来，高点早现。收益率是投资回报率的映射，后者在近年已经中枢下行，并且没有大幅改善的迹象，收益率大幅上行缺乏基础。风险偏好是一时的冲击，供给压力是待解的疑虑，政策利率降息所引导的广谱利率下行还会到来。

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