央企+红利“双轮驱动”：揭秘投资央企的正确打开方式

最近有个好消息值得关注：

国务院国资委召开视频会议，通报了中央企业一季度经济运行情况：2025年一季度，中央企业累计实现增加值2.6万亿元、利润总额6462.7亿元，其中26家企业利润增速超过10%。

从数据上看，在内外部环境的不确定性中，央企依然实现了“开门红”，振奋人心的同时，展现了强大的稳健经营能力和抗风险能力。

而从投资的角度来看，从“中特估”到“市值管理”，央企已经成为一条中长期投资主线。随着“央企市值管理考核”全面推开，叠加证监会“新国九条”强化分红导向，央企板块更是迎来历史性配置机遇。

关注央企投资，就不得不关注红利策略，接下来让我们具体说说：

什么是投资央企的正确姿势？

红利策略是一种以“高股息分红”为核心的投资策略，主要通过筛选并长期持有分红稳定、股息率较高的标的，以获取稳定的现金分红收益和潜在资本增值。

红利策略被认为是投资央企的有效策略，原因何在？

首先在于，红利策略高度适配央企投资，与央企高分红特征相匹配。

数据显示，近一年来央企股息率达3.7%，显著高于市场平均水平，未来分红水平有望进一步提升。

从历史表现来看，红利策略在央企投资中有效性十分明显：

以央企股东回报指数为例，累计收益显著优于央企整体：2017年至今，央企股东回报指数的收益为84.5%，同期国新央企综指的收益为22.5%，超额收益达62.0%。（数据来源：Wind，数据区间为2016/12/30-2025/3/31；指数历史业绩不预示未来表现）

其次，红利策略适用当前较为震荡的市场环境。

目前，受到海外关税政策等的影响，市场或维持震荡。从历史数据来看，在不确定性较高的市场环境中，红利策略往往表现良好。以中证红利全策略指数为例，在历次市场震荡或下行中，其表现均超越沪深300。

同时，长期来看，红利策略配置价值更为凸显。

从宏观视角来看，在经济结构转型期间，高股息资产往往更受欢迎；从资金视角来看，当前10年期国债收益率已经降至1.66%附近，固定收益类产品预期回报下降，高股息策略的吸引力随之增加；从公司发展视角看，随着央企分红水平持续提升，分红收益占股票投资收益的比重也将越来越高。

红利+央企 “双轮驱动”黄金组合

众多红利策略中，中证国新央企股东回报指数（932039，以下简称“央企股东回报指数”）值得关注。

央企股东回报指数采取“高分红+回购”双轮驱动的股东回报策略，结合了传统红利投资的优点与央企特有的政策支持和财务稳健性，优势凸显：

第一、聚焦红利策略，囊括50只高分红央企，行业分布均衡。

该指数选取国务院国资委下属分红、回购水平较高的50只上市公司作为成份股，综合反映股东回报水平较高的央企上市公司的整体表现。指数通过类股息率等指标选样和加权，关注分红与回购的连续性和可持续性。

该指数涵盖各行业的高分红央企，行业分布较为均匀，前三大行业为交通运输（17.7%）、建筑（10.6%）、钢铁（7.5%），前十大权重股中包括中远海控、中国神华、中国石化、宝钢股份、鲁西化工等多家央企上市公司（成份股展示不代表个股推介）。

第二、指数盈利质量好、股息率高

从盈利能力来看，2017年以来，央企股东回报指数ROE稳定保持在10%左右，体现出较好的盈利质量。

从分红水平来看，成份股分红水平高，目前央企股东回报指数的股息率(TTM)达4.6%，强于央企综指及各宽基指数。

从估值水平来看，该指数当前估值水平为11.32，低于央企综指及各宽基指数，估值优势明显。

数据来源：Wind，数据区间为2015/1/5-2025/3/31，其中央企股东回报、国新央企综指以2023年成份股计算往期PE(TTM)

第三、指数历史长期业绩出色

从长期业绩来看，央企股东回报指数表现出色，显著跑赢市场整体和其他红利指数。

2017年以来，央企股东回报指数累计上涨84.5%，跑赢沪深300指数43.4%，历史长期业绩出色。与其他红利指数相比，跑赢中证央企红利6.4%；与央企指数相比，跑赢国新央企综指62.0%。

（数据来源：Wind；数据截至2025/3/31；上表中指数均为全收益指数；指数历史业绩不预示未来表现，中证国新央企股东回报全收益指数2017-2024年涨跌幅分别为11.17%、-12.37%、17.15%、9.36%、30.71%、-7.77%、3.63%、22.68%，数据来自Wind，截至2024/12/31。）

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风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。中证国新央企股东回报指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。中证国新央企股东回报全收益指数2017-2024年涨跌幅分别为11.17%、-12.37%、17.15%、9.36%、30.71%、-7.77%、3.63%、22.68%，数据来自Wind，截至2024/12/31。

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