九方金融研究所：从《政府工作报告》看资本市场最新方向

尤众元 九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员

3月5日上午,重要会议开幕,《政府工作报告》备受瞩目。其不仅是中国经济政策的风向标,亦是指明资本市场最新方向的灯塔。

积极稳定资本市场和完善基础性制度是资本市场改革的重要方向。《政府工作报告》提及稳定市场和制度完善,具体措施包括互换便利和回购增持再贷款等工具、深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市、加强战略性力量储备和稳市机制建设、改革优化股票发行上市和并购重组制度。自2024年4月,新国九条出台后,资本市场愈发受到上层关注,稳定市场预期、改善投资环境、加强投资者保护、促进资本市场与实体经济的良性互动等方向成为资本市场改革的重心。本次政府工作报告延续此前政策基调,为资本市场的长期健康发展提供有力支持,为投资者创造更加公平、透明、稳健的投资环境,将对资本市场产生直接的积极影响。总量上,2025年A股指数有望震荡上行,结构上,非银金融板块的券商和保险或迎来政策红利。

经济增长目标延续近年政策基调,向市场传递经济长期向好的积极信号,强化投资者对基本面韧性的信心‌。经济增长目标维持5%是一个相对稳健且适中的目标,它体现了对经济发展质量和可持续性的重视。在经济维持较高增速目标的背景下,居民消费价格增速目标也定在2%的合理水平,赤字率、超长期特别国债、地方政府专项债券、适时降准降息等财政货币政策将进一步发力,进而推动中国经济拾级而上。经济基本面的改善有助于稳定市场预期,增强投资者信心。

新质生产力地位进一步提升,科技或仍是2025年全年主线。春节前后,中国企业在科技领域取得显著进展,DeepSeek开源大模型的推出改变了全球对中国科技实力的认知。科技企业的崛起带动了资本市场的情绪,境内外市场上的中国科技公司表现强劲。当前市场中流行一种观点,将AI应用与2019年新能源行业进行对比,认为行业景气度将出现趋势性上升,带动相关企业股价出现年度级别机会。最新的政策继续重点关注科技创新,因地制宜发展新质生产力和加快建设现代化产业体系处于重要地位。过去一年,中国已经在集成电路、人工智能、量子科技等科技创新领域取得重要进展。展望新的一年,根据《政府工作报告》起草组成员介绍,人工智能终端应用、场景培育将是政策的发力点。因此,AI应用相关的投资机会值得投资者关注。

扩内需,稳地产,旧经济迎来企稳之年。近年来,社会总需求不足成为中国经济的核心矛盾,最新大会再次提及诸多稳定消费、房地产的相关政策。消费方面,“两新”政策、提振消费专项行动等内容引发市场关注。房地产方面,大会再次强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”,并提到“更大力度促进楼市股市健康发展”。该表述与去年多场会议提及的房地产市场“止跌回稳”目标相吻合,是对进一步促进房地产市场供求关系平衡的认可。具体政策可以关注专项债支持、城中村改造、保交房等方向。近期,资本市场更多关注科技板块,消费、房地产的关注度并不高,相对合理的估值叠加政策支持,旧经济企业的股价在2025年或迎来转机。

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