同济大学教授黄运成：从2016-2022年上市公司市值情况和换手率变化 探究资本市场流动性特点

作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京12月14日电题：从2016-2022年上市公司市值情况和换手率变化，探究资本市场流动性特点

流动性是反映资本市场活跃程度的重要指标，截至2022年12月12日，A股市场共5026家上市公司，总市值达91.20万亿元，相比2015年增长了65.25%，本文截取2016年至2022年12月12日区间数据，从历史发展的角度看上市公司流动性特点。

(资料图片仅供参考)

总体上看，2016年到2022年12月12日期间新增上市的公司有2317家，占总数46.10%，总市值达28.16万亿元，占比30.88%。上市公司数量快速增长的同时，流动性也呈上升趋势。

从区间时间段来看，年换手率整体呈现下降后迅速增长的特征，在2018年达到了最低点2.53%后迅速增长，在2020年达到区间峰值3.85%。

流动性变化的同时，A股市场年成交额也受到了不小影响，2018年达到最低值87.76万亿元，总体呈“√”型趋势，2021年达到了历史新高256.69万亿元。

促成资本市场出现该现象的原因，其一是由于疫情的影响，其二是地缘政治因素，对国内二级市场资金量造成了较大的影响。其三是2019年科创板开始试行注册制，增强了企业融资便利性，提高了资本市场流动性。

2016年至2022年12月12日，不同市值区间平均年换手率分别为4.06%（0-50亿）、3.41%（50-100亿）、2.60%（100-500亿）、1.88%（500-1000亿）、1.41%（1000亿以上）。大市值公司由于体量大，流通股少，导致流动性较低，而小市值公司市场投资者偏好多为短期投资，致使换手率长期处于高位，区间时间段小市值公司换手率高出大市值公司2.65%。

行业分布上看，2016年，年换手率最高的5大行业分别为建筑装饰（4.89%）、通信（4.68%）、计算机（4.55%）、机械设备（4.53%）、化工（4.32%）。而截至22年12月12日，年换手率最高的5大行业转变为休闲服务（4.35%）、建筑装饰（3.65%）、计算机（3.42%）、传媒（3.21%）、汽车（2.94%）。

与2016年相比，2022年前五大行业里0-50亿元市值的公司数量占总数比例由28.54%下降至19.48%，50-500亿市值的公司数量占比从56.28%下降到32.5%，换手率较高的五大行业中，上市公司的数量分布从“中间多两头少”变为逐渐向高市值靠拢的“梯形”。

综上，在注册制的全面推行的形势下，随着市场流动性的增加，推动了Ａ股上市公司总市值的提升和市场结构的优化。100亿市值及以上的公司逐渐成为投资者关注的主体，市场资源配置功能得到了更好的发挥。

编辑：王媛媛

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