昌红科技：深度把握IVD领域发展机遇 稳步推进医疗器械业务发展

昌红科技子公司力因精准成立检验公司谱立策，有助于公司深度把握IVD领域发展机遇

2022年5月6日，昌红科技持股79.75%的子公司力因精准医疗产品有限公司在上海市松江区设立全资子公司谱立策检验(上海)有限公司并已完成工商注册登记，谱立策可进行检验检测等医疗服务，此举也是公司在IVD领域深耕的进一步探索，有助于公司深度把握IVD领域发展机遇，向下游延伸，进一步实现产业协同。

主营业务稳定增长，医疗器械和耗材业务未来可期，维持“买入”评级

公司2021年实现营收11.27亿，同比增长0.84%;归母净利润1.12亿，同比下降33.77%;扣非净利润0.88亿，同比下降42.49%;经营性现金净流量0.97亿，同比下降58.26%;EPS0.25元/股(-0.13元/股)。2021年度营业收入持平而净利润同比下滑的主要原因：一是2021年与疫情直接相关的产品销售收入减少并且毛利降低，二是加大了研发投入。费用端，公司加大产线、产品研发费用投入，优化销售策略控制缩减销售费用，管理费用率稳中有升。由于模具成本等对利润的影响，我们下修公司2022、2023年归母净利润2.5、4.0亿的盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.98、2.57、3.32亿元，对应EPS分别为0.39、0.51、0.66元/股，当前股价对应P/E分别为42.3、32.6、25.2倍，考虑到2022年公司浙江上虞产线产能释放、医疗器械产品丰富及与中游企业合作稳步推进，成立孙公司谱立策在医疗诊断领域的探索，进一步实现产业协同，维持“买入”评级。

2022年一季度业绩成功奠定全年业绩高增长基调，业绩释放拐点可期

2022年一季度公司实现营收2.93亿，同比增长7.31%;归母净利润0.45亿，同比增长13.73%。经营现金流净额4.60亿，同比增长10.16%。产能释放稳定性进一步增强，销售费用率3.76%(-1.54pct)，销售优化效果明显，利润释放预期开始兑现。

外企供应链本土化需求上升，公司逐渐扩大国际化范围，国内外客户协同推进中国集采政策实施普及已是大势所趋的背景下，供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择。罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，不断提升自身产品生产水平及指标，扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额，并建立公司品牌效应。同时公司加快既有订单产线的落地，并不断开拓新业务、新客户，国内外客户业务协同推进。

风险提示：产线推进不及预期;IVD厂商订单量不及预期。

关键词： 昌红科技 IVD领域发展 医疗器械业务 全年业绩高增长基调