瑞银：近期中概股调整反应过度

新华财经上海3月14日电（记者 杜康）关于近期中概股调整，瑞银认为“抛售有些反应过度”。不同于此前预测的散户抛售，机构投资者为这段时间中概股的主要卖方。目前，已有部分投资者将中概股转换为H股持有。此外，随着港交所上市规则可能进一步放松，有一批小型中概股有望重新上市。

14日，美股中概股盘前集体下挫。哔哩哔哩跌超10%，拼多多跌超9%，唯品会跌超8%，阿里巴巴跌超5%，小鹏汽车、理想汽车跌超5%，蔚来跌超4%。3月份以来，中概股经历了连续调整。对此，瑞银表示，中概股抛售有些反应过度。

2022年3月8日，美国证券交易委员会根据 《外国公司问责法案》把5家中概股公司列入预摘牌名单。这导致之后两天所有在美上市的中概股股价下跌20%，MSCI中国下跌约4%。

“由于大部分消息已在去年12月被大幅报道，且年初至3月10日前中概股已下跌18%。此次抛售的幅度超出我们预期。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪说。

机构投资者为这段时间中概股的主要抛售方。“大型中概股基本都已经完成两地上市，因此，投资者能方便地将中概股转换为H股。受投资策略限制，无法将其中概股持仓转换为H股的机构投资者可能仅占中概股持仓的3-5%。此前，我们预测散户可能是最大的、被迫减持的群体，然而过去3个月前30大中概股的散户持仓上升2个百分点。”王宗豪说。

对于两地上市的中概股，过去3个月机构持仓合计下滑2.6个百分点，但其香港上市股票的机构持仓提高0.9个百分点，表明部分投资者将中概股转换为H股。港交所中央结算及交收系统（CCASS）数据也显示两地上市中概股的港股部分占比从48%升至53%。瑞银表示，虽然港交所CCASS数据并非H股转股比率的最佳衡量指标，但由于缺少其他可靠数据，未来几周将继续关注该指标。

王宗豪表示，投资者情绪疲弱、宏观数据不佳以及近期盈利预测下调也可能是中概股近期下跌的原因。在公布业绩的MSCI中国成分股中，高于/低于预期的数量基本相当；业绩期开始后，市场一致预期下调了1%。“由于近期大宗商品价格上涨，市场一致预期可能面临更大短期压力。业绩期表现不佳、宏观数据乏力可能是导致抛售的基本面因素。即使如此，随着国内政策发力，有望带动中概股自二季度起复苏。”

此外，瑞银表示，港交所上市规则可能放松，小型中概股有望重新上市。“大部分中概股目前已经具备香港二次上市资格。另外，港交所和监管机构正就放松不符合利润要求的 ‘科技创新’企业上市规则进行磋商。假设最终规则与生物科技公司适用的规则相似，大约超过41家中概股公司有望获得香港上市资格，约占中概股总市值的2%。”

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