海南免税淡季韧性增长 中免盈利弹性持续验证 重点聚焦

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最新财报显示，中国中免2026年上半年实现营收275.9亿元，同比下降2%，但归母净利润达31.1亿元，同比增长19.5%。二季度营收106.9亿元同比下降6.3%，净利润仍录得7.6亿元，同比增长14.5%。

券商披露研报指出，尽管上海首都机场免税店转场及中免日上线上销售阶段性承压，但海南离岛免税展现出强劲韧性。数据显示2026年1-5月海南离岛免税购物金额184.1亿元，同比增长20.4%，其中一季度增长25.7%。信息显示同期海南接待入境过夜游客同比增长51.4%。

研报认为，海南业务成为业绩核心支撑，高毛利香化与精品品类稳健增长推动公司主营毛利率同比提升0.73个百分点，二季度提升1.44个百分点，充分验证了经营杠杆效应。研报指出，随着暑期旺季临近，消费券发放力度有望加大，叠加入境游快速恢复，离岛免税销售将继续保持良性增长态势，下半年机场与线上业务也将有序恢复。

研报认为，海南自贸港政策红利持续释放，公司盈利弹性空间值得期待，预计2026至2028年净利润将稳步提升至46.6亿、55.7亿和65.7亿元，并维持买入评级。

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