控量稳价、强化老酒护城河，舍得酒业获多家机构看好

8月21日盘后晚间，舍得酒业股份有限公司（SH600702，以下简称“舍得酒业”）披露2024年半年度报告。报告显示，舍得酒业2024年1-6月实现营业收入32.71亿元，归属于上市公司股东的净利润5.91亿元。

2024年上半年，白酒行业深度调整的“坡度”更为明显，“双期”叠加造就的市场形势更为复杂。特别是在二季度淡季，消费需求偏弱，酒企聚焦经营补足短板，淡季经营节奏有所控制，行业整体增长曲线变得更为平缓。

面对多重挑战叠加的客观环境，舍得酒业深耕老酒战略巩固产品长板，控量稳价维护渠道健康，保持经营的稳健态势。同时，大力推动老酒赛道团标建设，以标准倡导者之姿进一步夯实老酒赛道的领先优势。

控量稳价主动调速，塑造长远发展韧性

从上半年经营情况可以看出，舍得酒业在淡季需求转弱的情况下，适度降速调整节奏，务实经营的同时聚焦核心维度建设，为长远发展打牢基础。拆解半年度报告，可窥见舍得的经营策略：

首先，坚守极致的产品主义，聚焦提升产品品质。一方面，以科创引领，继续提升生态老酒品质。中报显示，今年上半年，舍得酒业研发费用达4949万元。同时，舍得酒业加大投入基酒半成品的生产，用于长期储存和淬炼品质老酒，保障老酒核心竞争力。随着投入超70亿元的增产扩能项目有效推进，舍得酒业老酒规模正逐年增加，至今已经积累十余万吨优质老基酒。

第二，聚焦消费者所在，精准发力重点市场宴席场景。2024年上半年，舍得酒业通过重点发力宴席场景，舍得酒、沱牌酒宴席数量同期均实现两位数增长，舍之道、沱牌特级T68、沱牌窖龄特曲等高质价比产品同比销售有较大增幅，拓宽了市场的潜力空间。根据中报，上半年普通酒销售收入3.84亿元，中高档产品销售收入26.01亿元。

第三，锚定市场长远发展，阶段去库存为渠道减压。2024年上半年，受经济环境的影响，次高端白酒商务需求不及预期，舍得酒业并没有盲目追求增长，而是更注重“量”“价”关系的平衡。通过主动“控量稳价”策略，舍得酒业积极协助经销商全力提升动销，维持渠道健康。据多家机构及行业酒价媒体的调研数据显示，今年以来，舍得酒业核心产品的批价长期保持稳定。

观察中报可知，今年上半年批发代理销售收入27.30亿元；经销商数量达2809家，较2023年末增加154家，说明经销商对舍得酒业品牌的认可，全国化潜力仍在释放。

同时，持续强化品牌力建设，赋能产品市场开拓。今年舍得酒业更加聚焦C端、聚焦消费者体验，“舍得酒，每一瓶都是老酒”的价值认知持续深入人心。2024年上半年，通过携手婚博会、艺术展、高尔夫球等活动，舍得酒业跨界推广老酒品鉴，让更多消费者亲口品鉴舍得老酒，感受舍得老酒的饮用价值、社交价值和文化价值；CCTV全天广告投放，提升品牌曝光；邀约张海迪、游本昌、谭咏麟、吴敏霞等时代先锋人物现身《舍得智慧人物》第六季，多维诠释舍得智慧，再创关注新高，六季总曝光量突破257亿次。同时加大了开盖有奖促销力度，提升消费端对产品的体验和认知拉力。

同时，沱牌全新品牌口号“畅销50亿瓶的经典名酒”在春糖与消费者见面，进一步推进了品牌的唤醒和焕新，在消费理性时代，加速经典名酒复苏。数据显示，2024年舍得、沱牌双品牌价值已突破1700亿元。

白酒营销专家蔡学飞表示，处在行业深度调整压力之下，舍得酒业主动调整节奏，将重心聚焦于品质提升、渠道拓展以及市场培育等关键环节，展现了对行业的敏锐洞察和坚定信心。这些关键环节的提升，将进一步巩固其发展基石，为持续强化品牌竞争优势奠定坚实基础。

多家机构维持“买入”评级，三大优势展望前景可期

尽管受宏观经济及行业周期影响，公司估值阶段触底，但与其他白酒一线品牌相同，舍得酒业拥有高毛利、高ROE等特点，且逐年提升分红比例，是具备增长确定性的优质标的。而国金证券、中信建投证券、光大证券、华鑫证券、华福证券等机构的最新研报也对舍得酒业给予“买入”评级。

而作为坛贮老酒市场化开创者和引领者，舍得酒业经过五年的深耕运营，已建立起坚实的竞争壁垒。

今年7月，舍得酒业参与起草的国内首个浓香型坛贮老酒团体标准正式发布，正式开启“老酒战略2.0”时代，实现了从产品领先、品牌领先，发展到标准领先阶段。而具备高品质、高价格属性的老酒，契合白酒行业“喝少一点，喝好一点，喝老一点”的消费升级趋势，对于酒类竞争具有长远的战略价值。独占老酒品类领导者地位的舍得酒业无疑站在行业新风口上。

当前，舍得酒业稳步推进全国化布局，已初具规模。但与其他已经完成全国化的白酒一线品牌相比，舍得酒业在全国化铺货、全价位段产品布局等进程中，仍具有巨大的潜力。而作为浓香型酒企，舍得酒业更具备高中低档协调发展的战略优势，提供了宽阔的市场空间。

据数据显示，舍得酒业经营快速且稳健，2020年至2023年四年内，实现超40亿元营收增量，同期增长幅度领先多个营收规模相近的次高端品牌。而在复星和政府双向赋能下，舍得酒业在保障支持、机制灵活两方面兼具优势，在白酒出海、基地市场打造两个维度具有巨大增长潜力。目前，舍得酒业已在全球34个国家和地区布局。

凭借强大的老酒品类优势、广阔的市场拓展空间以及稳健且潜力巨大的经营表现，2024年上半年，舍得酒业采取控量稳价的策略，以时间换空间，维护市场的良性循环。在经济企稳回升、消费信心恢复的背景下，拥有强大内生动力的舍得酒业，其发展前景依然值得期待。

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