外贸信托孔彦：以FOF为代表的标品投资信托发展路径探索

2024年6月29日至30日，由南开大学法学院与中国对外经济贸易信托有限公司（简称“外贸信托”）联合举办的“第三届国际信托法前沿研讨会”在京举行。以下内容摘自“资产管理信托与受托人责任分论坛”中对资产管理信托特色化发展的探讨，主讲嘉宾为外贸信托标品投资部总经理孔彦。

随着《资管新规》的实际落地和信托业务三分类的不断推进，信托公司正加快向标品投资业务转型的步伐，而以FOF为代表的组合投资通过资产配置实现风险分散与多策略管理人的专业投资服务，是在净值化转型过程中能够实现兼顾“收益相对确定”和“过程相对稳定”的有效路径。

国内的组合投资业务起步较晚，较发达市场存在较大差距。以公募FOF为例，当前存续规模1500亿元左右，仅占全部公募基金规模的0.57%。而美国市场FOF基金规模超过30000亿美元，占比稳定在12%以上。由此可见，组合投资仍是资管业务的“蓝海”。随着居民财富的积累、投资意识的提升和对专业资产管理服务需求的增长，组合投资拥有巨大的发展空间。

外贸信托FOF业务实践

外贸信托是行业最早布局主动管理FOF业务的信托公司之一，经过十余年的长期坚定战略发展，培养出投研一体、梯队完整的专业团队，构建起历经市场考验的资产配置框架与基金绩效分析评价体系，确立策略类型完备、风险收益特征明确的FOF产品体系，形成集绩效评价、资产配置、价值挖掘、投资管理等为一体的业务格局，管理规模于2021年底突破200亿，连续两届荣获行业最具影响力的“中国信托业金牛奖”颁发的五座金牛奖，受到市场、专业机构的广泛认可和高度信任。

FOF业务资产配置体系

在标品投资业务发展过程中，投研体系的打造是塑造核心竞争力的关键。FOF组合投资的核心投研框架是由资产配置框架和基金绩效分析评价体系这两方面组成。资产配置框架是从战略上为产品组合的大类资产配置提供建议，基金绩效分析评价则为从战术上给各类资产内部优选适应未来市场环境的具体子基金提供基础。

外贸信托始终坚持自主投研，通过大类资产配置和子基金轮动的“双重主动管理”，适应多变的市场环境，使FOF产品获取超越子基金简单组合的超额收益，在多轮牛熊的转换中平稳穿越资产和策略的震荡期，又能捕捉向上的收益弹性，已发行产品数量110余只，服务客户逾10000人。

业务发展启示

信托公司相较其他金融机构，标品投资业务起步偏晚，业务发展需要公司在战略定力、管理体系、科技建设、人才文化等多方位自上而下的资源支持。

外贸信托FOF业务的发展离不开公司一以贯之的战略支持，坚持长期主义、价值创造与投资者陪伴，以投管体系、投研体系、产品体系和营销体系为核心，初步实现符合标品业务发展需求的体系化建设。

科技建设是信托公司扩大标品投资业务竞争优势的必然选择。外贸信托长期坚持科技投入，针对FOF业务建立起信托行业内第一个拥有自主知识产权的“外贸信托鸿元投资研究管理系统”，赋能投资研究、组合管理、风险监控、绩效分析和投后服务等各个环节，高效支撑业务发展。

人才文化是资产管理业务的核心竞争力，标品投资业务需要一支懂市场、精专业、善创新的投研团队。外贸信托在FOF业务实践过程中，以“近人安，远人来”的理念，从引进人才、培育人才、留住人才三个维度，不断提升标品业务组织力，对标大资管行业，打造标准化投资人才文化。

信托公司标品投资业务的发展任重而道远，应充分发挥信托的制度优势和资源禀赋，打造具有信托特色和竞争力的业务格局。外贸信托以实现“金融好社会”为己任，在服务实体经济高质量发展的同时，坚持以人民为中心的价值取向，通过FOF为代表的标品投资信托，用专业的资产配置和基金优选来满足客户的资产配置需求。

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