世界资讯:海通国际:给予远兴能源增持评级,目标价位11.66元
海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对远兴能源(000683)进行研究并发布了研究报告《22年扣非净利润同比下降5.79%,天然碱新项目预计年内达产》,本报告对远兴能源给出增持评级,认为其目标价位为11.66元,当前股价为8.39元,预期上涨幅度为38.97%。
远兴能源
2022年扣非净利润同比下降5.79%。公司发布2022年年度报告,实现营收109.87亿元,同比下降9.54%。归母净利润26.6亿元,同比下降46.25%。扣非净利润26.63亿元,同比下降5.79%。2022年,纯碱、尿素行业持续维持高景气周期,主导产品平均销售价格处于高位;同时,公司通过持续强化生产运营管理,主要生产装置持续保持满负荷运行,纯碱、小苏打及尿素产品产销两旺。内蒙古中煤远兴能源化工有限公司于2022年确认资产减值损失7.23亿元,影响公司归母净利润减少1.81亿元。
(资料图片)
纯碱市场供需保持紧平衡。2月国内纯碱市场行情继续上行,年后回来2月开始2023年首涨,月初各纯碱厂家有所观望,但由于现货紧张,纯碱市场价格也一路攀升。截止3月31日,轻质纯碱市场价格2707元/吨,较2月初市场价格上涨53元/吨;重质纯碱市场价格2954元/吨,较2月初市场价格上涨258元/吨。供应方面,国内纯碱行业目前开工高位,整体开工维持80%-85%左右,纯碱产量以充足为主。需求方面,目前轻质纯碱需求较重质纯碱需求相比稍显弱势,年后预期开工的下游企业延迟开工,且由于纯碱持续高价,下游采购压力偏大,近期拿货积极性有所下降。而重碱则由于市场持续货紧,价格一路走高,下游用户虽采购成本增加,但仍在刚需拿货。综合来看,国内纯碱目前较为充足,但下游需求尚在,整体纯碱市场仍处于供需紧平衡状态。
天然碱新项目年内达产。天然碱工艺生产成本低,是未来政策鼓励的产业方向。公司阿拉善天然碱项目规划总产能为780万吨纯碱、80万吨小苏打,其中一期纯碱500万吨、小苏打40万吨,一期计划2023年6月建设完成,公司预计年内达产达标;二期纯碱280万吨、小苏打40万吨,二期计划2025年12月建设完成。公司是国内老牌纯碱生产企业之一,深耕天然碱行业多年,拥有极具优势的品牌知名度,经过多年的持续稳定发展,公司拥有纯碱在产产能180万吨/年,小苏打在产产能110万吨/年,尿素在产产能154万吨/年,纯碱、小苏打及尿素产能均居国内前列。
盈利预测与投资评级。由于需求下滑导致收入减少,我们下调盈利预测;预计远兴能源23-25年归母净利润分别为38.33亿元(-23%)、45.69亿元(-14%)和54.29亿元(新增),结合可比公司估值,公司新项目年内达产成长性高我们给予一定估值溢价,我们给予公司2023年11倍PE,对应合理价格区间11.66元(上次目标价为11.77元,基于2022年12倍PE,0%),维持“优于大市”投资评级。
风险提示。产品价格下跌、安全环保风险、宏观经济下行。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.17%,其预测2023年度归属净利润为盈利34.73亿,根据现价换算的预测PE为8.98。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为9.74。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,远兴能源(000683)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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