信达证券:给予卡倍亿买入评级,目标价位130.5元
(资料图片仅供参考)
信达证券(601059)股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对卡倍亿(300863)进行研究并发布了研究报告《公司深度报告:行业扩容+格局优化+公司突破,三重拐点向上》,本报告对卡倍亿给出买入评级,认为其目标价位为130.50元,当前股价为88.76元,预期上涨幅度为47.03%。
卡倍亿
汽车线缆行业扩容,较高壁垒下新厂商难以进入。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求,使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000元,大幅提升至电动车1500-2000元的水平,行业规模倍增。我们预计到2025年乘用车线缆市场规模为323.7亿元,其中新能源乘用车线缆市场规模为191.1亿元,新能源车线缆CAGR为51%;在行业扩容的背景下,“认证、技术、资金”三维因素构筑汽车线缆行业壁垒,新厂商进入难度较高。汽车线缆是安全件,遍布车体全身,犹如人类血管和神经,汽车内部存在震动、摩擦、油污、高热、电磁辐射等复杂工作环境,线缆测试严苛、技术要求较高,供应商认证复杂。从资金角度来看,线缆主要原材料铜材购买时需以现金采购,占用流动资金较多,故为资金密集型行业。综合以上来看,在行业扩容的背景下,因为线缆行业的较高壁垒属性,新厂商进入难度较高。
格局松动下本土企业崛起正当时,卡倍亿有望凭借先发优势率先跑出。1)合资车企或寻求国产供应商以求成本递减:自主品牌销量强势,日德等合资车在国内市场走弱,矢崎等日系线缆厂或在国内加速出清,德美系等合资品牌在经营压力较大的情况下,或需切换国内供应商以求成本递减;2)合资线缆厂战略收缩利润率较低的线缆业务:国内车用线缆厂大部分份额被外资线束厂占据,但以目前情况来看,由于低压线缆的利润率水平较低,外资厂商在华几无新产能布局。且以莱尼为代表的线束厂,迫于现金周转压力,在陆续出售其下属线缆产能。我们认为在此背景下,快速扩大的市场蛋糕有望被成本更低、响应更快的本土企业攫取。国内汽车线缆市场规模较大的本土企业仅卡倍亿、北京福斯等少数几家,卡倍亿通过IPO、转债募得资金均用于扩产,并大举投入新能源领域,产品、客户、产能均已具备较强先发优势,有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。
卡倍亿--公司层面的“三个优化”。1)产品结构优化:高价值量特殊线缆增长明显,营收占比快速提升,带来技术壁垒提升、毛利率改善。2)客户结构优化:终端客户从合资燃油车快速拓展至极氪、比亚迪(002594)、特斯拉、等新能源品牌,增量确定性高。公司原有终端客户主要围绕合资品牌大众、奔驰等燃油车为主,直接客户以安波福、矢崎等外资线束厂为主。从前五大客户营收占比情况来看,2021年相比2020年下降4.2pct,可见新客户拓展成效已现。3)成本结构优化:高毛利率产品占比提升叠加原材料铜材价格回落企稳,Q3利润率拐点已现。新能源车用高压线毛利率相比于低压线明显提升,提升约5pct,随着其占比的提升,公司的盈利能力有望向上。综合以上三点来看,公司层面从量、价、利的角度来看都已经出现了明显优化现象,我们认为公司未来的业绩增长确定性较高。
盈利预测与投资评级:我们预测公司2022年-2024年归母净利润为1.6亿元、2.4亿元、3.5亿元,同比增长90.4%、46.1%、44.5%,对应EPS为2.98、4.35、6.29元,PE为29.8/20.4/14.1倍。参考可比公司估值水平,给予公司2023年30倍目标PE,对应目标价130.5元,维持“买入”评级。
风险因素:新能源车销量不及预期;特殊线缆占比提升不及预期;上游原材料涨价风险
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为104.0。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,卡倍亿行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
以上内容由根据公开信息整理,与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
责任编辑:孙知兵
免责声明:本文仅代表作者个人观点,与太平洋财富网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
如有问题,请联系我们!
- 信达证券:给予卡倍亿买入评级,目标价位132022-12-20
- 【环球快播报】诺亚控股:自愿转换为香港联2022-12-20
- 达美乐比萨中国特许经营商达势股份:延迟全2022-12-20
- 【读财报】TOP30上市房企11月销售额环比下2022-12-20
- 短讯!10月23日云南玉溪最新疫情通报及玉溪2022-12-20
- 简讯:2022出生的宝宝取名(这些独一无二的2022-12-20
- 天天热资讯!外高桥造船交付裕民航运一艘192022-12-20
- 天天观焦点:春秋电子:12月19日获融资买入2022-12-20
- 联想控股:郭庄矿业继续向联泓新科提供煤炭2022-12-20
- 毛利率走低,半年净利降六成,澳亚集团上市2022-12-20
- 当前速讯:10月23日江苏盐城疫情新增病例数2022-12-20
- 当前简讯:psp十大最耐玩游戏(一天一个游戏2022-12-20
- 观察:兆威机电获5家机构调研:公司目前在2022-12-20
- 今热点:奥联电子获4家机构调研:公司目前2022-12-20
- 焦点讯息:皇家女将完整版介绍(皇家师姐82022-12-20
- 头条焦点:wifi越来越慢怎么解决(小雷与WiF2022-12-20
- 四川成渝总经理李文虎: 做大做强传统主业2022-12-20
- xp系统如何升级win7(仍有4亿中国用户死守wi2022-12-19
- win7磁盘被写保护怎么解除(几行命令清除移2022-12-19
- 陆家嘴国泰人寿携手数百家齿科诊所 提供专2022-12-19
- 世界视点!苏泊尔智能电饭煲通过中国家用电2022-12-19
- 全球快看点丨11天8个涨停后,“中国LVMH”2022-12-19
- 全球今热点:保利发展已收回对保利香港控股2022-12-19
- 天天通讯!【新华解读】互联互通股票标的范2022-12-19
- 世界最资讯丨新车开多长时间换机油最好(新2022-12-19
- 焦点热文:安装电脑系统教程(电脑重装系统2022-12-19
- 环球今热点:金螳螂转型布局高质量发展新兴2022-12-19
- 当前要闻:中国建筑:前11月地产业务合约销2022-12-19
- 新一批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录2022-12-19
- 环球热议:新一批享受车船税减免优惠的车型2022-12-19
精彩推荐
- 【环球快播报】诺亚控股:自愿转换为香...
- 达美乐比萨中国特许经营商达势股份:延...
- 毛利率走低,半年净利降六成,澳亚集团...
- 全球今热点:保利发展已收回对保利香港...
- 当前要闻:中国建筑:前11月地产业务合约...
- 【天天速看料】积极自救的鸿坤集团,又双...
- 环球快看:万科拟制定发行H股方案
- 【天天新视野】新城发展配售5.6亿股,净...
- 招商蛇口36.4亿元公司债将上市 利率2.40%、2.80%
- 中交地产股票交易异常波动,公司生产经营...
- 全球视点!天誉置业清盘呈请聆讯被押后,...
- Mysteel晚餐:中央财办论房地产重要性,...
- 陆家嘴股价累计涨超20%,正筹划定增募资...
- 焦点播报:迪马股份:副总裁陈涵辞职
- 新消息丨深圳12家银行向本地房企新增授...