东吴证券：给予久立特材买入评级

东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬近期对久立特材（002318）进行研究并发布了研究报告《2022Q3业绩点评：业绩大幅增长，好于我们预期》，本报告对久立特材给出买入评级，当前股价为17.43元。

久立特材

事件：

(资料图)

公司发布公告： 2022Q3 公司实现收入 17.7 亿元，同比增 15.7%；归母净利润为 3.7 亿元，同比增 57.6%。点评：

主营业务稳步增长。 公司 2022Q3 单季度环比增幅为 19%，已实现连续三个季度业绩环比增长。 得益于废钢等原材料价格有所下行，公司毛利率亦实现环比增长至 25.1%.

投资收益贡献可观。 公司 2022Q3 投资净收益高达 1.61 亿元，得益于公司持有的永兴材料（002756）股份（ 8.7%）贡献较高利润。 考虑碳酸锂价格有望持续高位，永兴材料锂盐产能扩张，有望为公司持续贡献较高投资收益。

主业盈利能力回升，扩产优化结构齐发力。 面对疫情反复和出口退税取消的影响持续，公司毛利率自 2021Q4 开始环比持续提升； 2022H1 已具有 13.5 万吨不锈钢管生产能力，较去年同期增长 1.5 万吨。此外高端产品比例亦稳步提升至 20%，同比增长 2pct。

新项目持续推进，盈利多点增长可期。 截至 2022H1，公司年产 5000 吨特种合金管道预制件及管维服务项目、年产 15000 吨油气输送特种合金焊接管材项目进度分别为 35%、 70%。此外公司年产 1000 吨航空航天材料及制品项目于 2022H1 实现收益 398 万元；与永兴材料成立的合资公司（公司持股 51%、永兴材料持股 49%） 2022H1 收入已达 2.16 亿元，后续有望持续贡献利润。

盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2022-2024 年收入分别为 69/75/85亿元，同比增长 16%/9%/13%；基于公司 2022Q3 年业绩，我们将公司2022-2024 年归母净利润由 10.8/12.5/14.3 亿元上调至 12.3/13.5/15.2 亿元，同比增长 56%/9%/12%，对应 PE 分别为 14/13/11x。考虑公司新项目不断推进，高景气业务有望贡献业绩增量；且公司估值仍处较低水平，故维持公司“买入”评级。

风险提示： 原材料价格波动及供应的风险； 出口退税政策调整的风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券王舫朝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.13亿，根据现价换算的预测PE为16.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.09。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，久立特材（002318）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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