生育高峰没来，但爱婴室仍在靠扩张增长

母婴行业预期中的龙年生育高峰并没有到来，但爱婴室（603214）却在2025年上半年交了一份不错的成绩单。

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8月18日晚间，爱婴室发布2025年上半年业绩报告。

报告显示，期内，爱婴室实现营业收入18.35亿元，同比增长8.31%；实现归属于上市公司股东的净利润0.47亿元，同比增长10.17%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.37亿元，同比增长20.65%。

对此，晶捷互动创始人品牌战略专家陈晶晶表示，尽管出生率下行导致新生儿数量减少，但家庭对单个孩子的投入却在不断增加。80、90后家长普遍呈现精细化育儿趋势，从奶粉、纸尿裤到早教、营养品，消费升级需求旺盛。

“爱婴室正是抓住了这一趋势，通过品牌升级与数字化会员运营提升客单价与复购率，从而抵消人口下滑带来的压力，并在竞争加剧的大环境下，实现了逆周期增长。”

除去宏观因素，爱婴室将业绩增长归因于双渠道协同发力。“线下加速开设新店，并通过精细化运营提升单店贡献，线上依托新媒体平台拓展公域流量，实现线上线下（300959）同步增长。”

公开资料显示，爱婴室是一家经营母婴商品与母婴健康服务的专业连锁企业，基于“商品+渠道+服务”的商业模式，为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质的全品类母婴用品和相关服务，旗下拥有合兰仕、宝贝易餐、多优、怡比、Cucutas、Kidsroyal等自有品牌。

中报显示，爱婴室主要聚焦华东、华中、华南市场的直营门店拓展，期内，爱婴室华东新增门店20家、关闭门店7家，期末门店278家；华南新增门店6家、关闭门店3家，期末门店69家、华中新增门店9家、关闭门店13家，期末门店140家。

截至报告期末，爱婴室合计拥有门店487家。

另外，爱婴室还有30家已签约待开业门店，其中，华东15家、华南6家、华中9家。

“通过扩张，2025年上半年爱婴室已成为长三角地区体量较大的母婴连锁零售商。”在陈晶晶看来，规模扩张确实可以抢占市场，但需注意，快速扩张带来的资金需求使得现金流承压。

另值得一提的是，在渠道因素之外，若分业态、分大类、分地区来进一步研究爱婴室的收入结构不难发现，爱婴室的营收增长主要得益于母婴及大健康供应链综合管理业务的发展。

分业态来看，爱婴室门店销售、电子商务、母婴服务、供应商服务、批发、母婴及大健康供应链综合管理业务、其他分别实现营业收入12.8,8亿元、0.76亿元、0.2亿元、0.83亿元、0.02亿元、3.65亿元、0.01亿元，同比分别5.76%、-14.87%、13.44%、-6.32%、42.98%、31.04%、0.35%。

分大类来看，爱婴室奶粉、食品、用品、棉纺、玩具及出行、母婴服务、供应商服务、母婴及大健康供应链综合管理业务、其他分别实现营业收入8.56亿元、1.12亿元、2.57亿元、1.01亿元、0.4亿元、0.2亿元、0.83亿元、3.65亿元、0.01亿元，同比分别6.52%、0.29%、0.69%、0.04%、8.02%、13.44%、-6.32%、31.04%、0.35%。

分地区来看，爱婴室华东、华南、华中、电商、母婴及大健康供应链综合管理业务分别实现营业收入8.76亿元、2.01亿元、3.16亿元、0.76亿元、3.65亿元，同比分别3.94%、18.13%、1.48%、-15.90%、31.04%。

另值得一提的是，同期孩子王（301078）也将业绩大幅增长归因于公司持续推进供应链优化，从而提升了整体经营效率。数据显示，营业收入49.11亿元，同比上升8.64%，归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比上升79.42%，经营活动产生的现金流量净额9.98亿元，同比上升18.28%。

谈及供应链的作用，盘古智库高级研究员江瀚分析指出，首先，供应链网络优化直接提升了终端市场渗透效率。以爱婴室举例，通过"核心城市强化规模壁垒+潜力城市首店突破"的双轨策略，在长三角、珠三角、成渝等经济圈构建起梯度化门店布局。供应链端提前完成区域仓储中心前置布局，使得新开34家门店能够快速实现商品补给与库存周转，单店平均达效周期缩短20%。

江瀚指出，这种"以仓配支撑门店扩张"的供应链前置模式，有效降低了新市场开拓的运营风险，直接推动直营门店总数突破500家，形成规模经济效应。

其次，全渠道融合的供应链体系重构了消费场景价值链。例如，爱婴室构建的"O2O即时履约网络"本质是供应链能力的外化表现：通过与美团、饿了么等平台合作，将门店转化为前置仓，配合智能仓储中心的分仓调度系统，实现"3公里1小时达"的配送服务。这种模式背后是供应链中台对线上线下库存的实时同步，以及基于LBS的动态运力调配。

数据显示，O2O渠道上半年营收占比提升至18%，且毛利率较传统电商高3.2个百分点，证明供应链数字化改造创造了新的价值增量。

最后，自有品牌驱动的供应链垂直整合构建了差异化壁垒。爱婴室自有品牌占比已达35%，其供应链模式突破传统零售的"买手制"局限：通过参股上游工厂、共建联合研发中心，实现从原料采购、生产工艺到品控标准的全链条管控。

在江瀚看来，这种深度整合带来两大优势：一是成本端，通过去除品牌溢价环节，自有品牌毛利率较代理品牌高8-10个百分点；二是产品端，基于门店消费数据反哺研发，新上市的酸奶果泥、特膳饮等爆品成功率提升至70%，形成"数据-供应链-产品"的闭环创新。

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